主题：中国股市个人投资者理性指数研究报告

2019年3月22日，由复旦大学泛海国际金融学院、上海证券交易所联合主办的“权威解读科创板注册制改革 探索中国资本市场历史新机遇——科创板注册制主题论坛暨《中国股市个人投资者理性指数研究报告》发布会”成功举办。

　　由复旦大学泛海国际金融学院和上海证券交易所联合编著的《中国股市个人投资者理性指数研究》首次发布，研究报告利用中国股票市场个体投资者在二级市场的真实交易数据进行实证研究，构建了面向中国股市的个人投资者理性指数。

　　复旦大学泛海国际金融学院科研副院长、金融学院教授高华声介绍，截至到2019年初，沪市A股市场账户数量约3亿户，中小投资者占比超过9成，交易量占比达到三分之二。中国股市的个人投资者存在四类非理性的行为，分别是处置效应（体现为过早将好股票卖出，长期持有亏损的坏股票）、过度交易、分散化不足、 “炒新”“炒小”“炒高”“炒差”。

　　通过综合上述四大指标构建起中国投资者理性指数，再基于指数的研究得出以下结论。从各年情况来看，2015年-2016年的市场非理性程度最高；在性别差异方面，女性投资者较为理性；在年龄差异方面，越年长的投资者越理性；在投资者类型差异方面，个人投资者理性程度弱于机构；投资者的理性程度越高，盈利水平一般也越高。

　　该研究报告首次构建了面向中国股市的个人投资者理性指数，使得可以通过量化的方式，客观度量、解读中国股市投资者的理性程度，以期为促进我国资本市场更好发展和丰富行为金融理论提供参考。

　　复旦大学泛海国际金融学院执行院长、金融学教授钱军表示，科创板试点注册制是2005年股改以来最重要的改革，有利于改善股市结构性矛盾，这将是今年及未来多年资本市场最重要的机遇。各类市场参与主体，包括个体和机构投资者、上市和拟上市企业等都应主动关注、了解、学习这一重大进程。钱军教授提出，要对科创板形成合理的预期，而形成合理预期的关键在于加强投资者教育。通俗易懂又专业深刻的投资者教育可以从根本上优化投资者的个人素质，从而提高全民投资能力，降低不当投资行为的发生概率。

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