主题：南方航空：业绩低于预期 09迎来反弹

南方航空(6.35,0.37,6.19%)2008年实现营业收入564.3亿元，同比增长1.2%；实现归属于母公司净利润-48.3亿元，同比下降365%；每股收益-0.74元，业绩低于预期。

　　国际金融危机导致的需求疲软和意外因素导致公司运输量增速放缓，特别是国际航线下降幅度较大，公司客座率73.8%，同比下降0.94个百分点。

　　2008年公司消耗燃油301万吨，燃油成本达到230.9亿元，，同比增加26%，占总成本的42.8%，直接导致公司主业出现亏损。

　　亏损超预期主要原因是公司在4季度大规模计提资产减值，导致亏损扩大。但这将缓解2009年以后的折旧压力，有利于以后降低成本，轻装上阵。

　　09年1季度国内旅客周转量增长11.8%，客座率77.2%，增长2.1个百分点，运输量和经营效率均明显改善。一季度国内油价同比下降30%，运营成本明显下降。预计一季度盈利3.3亿元，EPS0.05元。

　　行业景气向好，旺季效应，08年低基数以及08年受抑制的出游需求释放等因素刺激公司在2、3季度迎来量价齐升的黄金时期。国内航空油价也不会大幅上升，维持公司买入的投资评级。



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