主题：08年沪市市场质量各项指标有所下降

上海证券交易所近日发布《上海证券交易所市场质量报告（２００９）》。报告显示，尽管近十年来上证所流动性的整体情况不断改善，但由于２００８年股市深度调整，投资者交易意愿下降，沪市市场质量各项指标有所下降。

报告分析认为，２００８年市场流动性有所下降。从交易的间接成本来看，２００８年沪市交易的间接成本（价格冲击成本）有所上升。以交易１０万元股票的价格冲击成本为例，２００６年、２００７年和２００８年分别为３１个、２０个和３６个基点。

从流动性指数看（使价格上涨１％所需要的买入金额和使价格下跌１％所需要的卖出金额），相比交易活跃的２００７年，２００８年流动性指数下降了５０％，为１５２万元。

报告同时显示，２００８年沪市市场质量的其他各项指标也较２００７年有所下降。

从买卖价差类指标看，２００８年沪市相对买卖价差和相对有效价差有所增加，分别为３１个和５１个基点，比２００７年上升了２９％和１０．８％。

从市场深度来看，与２００７年相比，随着市场的调整与成交量萎缩，２００８年沪市订单深度有所下降。

从大宗交易成本来看，买卖３００万股票的价格冲击指数在２００８年为２２０个基点，较２００７年上升了５７％。从买卖方向看，大宗交易的买方向流动性成本要大于卖方向流动性成本，前者是后者的１３２％，比２００７年的１１９％有所增加。

２００６年以来，沪市波动率逐步上升，２００８年日内波动率、日内超额波动率及日内收益波动率分别比２００７年上升了１２．５％、１５．９％和６．３％。

报告说，过去十多年来，上海证券市场定价效率得到显著提高。尽管相比２００６年、２００７年，日内市场定价效率有所下降，但日间定价效率得到明显改善。这说明沪市日内股票的定价误差能在随后交易日内被很快修正。

报告认为，由于股票市场深度调整，２００８年沪市股票市场质量的各项指标与２００７年相比略有下降。除了宏观经济环境的影响外，影响中国证券市场质量的还有多方面原因，其中产品结构单一，市场规模较小，投资者结构不合理，缺乏卖空机制和完善的大宗交易机制是最主要的因素。

报告说，当前需要积极采取措施，提高中国股票市场的市场质量，包括进一步完善产品结构、完善发行监管制度、加强对上市公司兼并和收购的支持力度、推进合格投资者制度、改进大宗交易制度、创新交易机制等。


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