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主题:南方航空:上调投资评级至增持
3月份公司业务量环比上升。3月南方航空(6.18,-0.15,-2.37%)实现总周转量7.76亿吨公里,同比小幅下降1.13%,但环比上升5.96%。客座率75.6%,较去年同期上涨1.1个百分点,较2月份下降2.8个百分点。客座率环比下降主要系2月基数较高,3月份以来国内票价打折幅度开始逐步放缓,以及运力投放增速大于需求增速。
旅客运输稳定增长,货邮运输有所好转。3月当月实现旅客运输量519.2万人,同比上升6.7%;RPK完成72.9亿客公里,同比增长4.8%;客运增速保持稳定。实现货邮运输量6.5万吨,同比下降14.6%,较2月份的-1.1%又有所扩大,收费客运吨公里的下降幅度也扩大至-24.7%。这也印证了我们2月数据分析中货运增速大幅收窄并不能说明货运转暖的判断。但积极一点的看,3月份的同比降幅较1月份还是大幅缩小,说明货运开始有所好转,但是否可持续还要看国际经济恢复情况。
上调投资评级至“增持”。考虑到国内航线客运回暖明显,复苏预期在逐步加强、航空票价有望触底回升、2009年油价水平将大幅低于去年同期,令运营成本大幅下降等有利因素,公司2009年盈利预期较为明确。虽然回到2007年的景气高点尚有很长一段路要走,但在目前流动性充裕的市场环境下,“盈利拐点”将带来交易性机会,我们上调公司投资评级至“增持”。全球包括我国经济形势仍具有较多不确定性,货运和国际客运情况好转还需要等待宏观经济的复苏,长期来看股价缺乏一定的业绩支撑。因此需注意估值过高缺乏基本面支撑带来的投资风险。
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