主题：中国平安：09年盈利能力将迅速恢复

09年保费收入稳健较快增长，投资收益改善。由于08年增长稳定，较低的基数使公司在09年面临的增长压力最小。今年以来公司寿险保费增长形势喜人，预计全年有望实现25%的增长。随着股市回暖和新的投资渠道的放开，公司的投资收益也将逐步改善。不过考虑到经济仍然处于复苏阶段，企业盈利能力回复需要时间，世界主要经济体仍然处在困境中，基本面并不支持股市大幅上涨，我们认为对公司的股票投资收益并不能过于乐观。

　　盈利预测与估值。我们预测公司09年、10年每股收益为1.1元和1.72元，当前股价对应公司09和10年的PE分别为37倍和24倍，对应公司09年每股净资产的PB为3.32倍。用“内含价值+未来新业务价值”法来估计，在18倍新业务乘数下，公司寿险业务每股估值为35.7元。对于银行、产险、证券、信托及其他业务采用PB估值，得出的估值为每股11元。两项合计得出中国平安(40.94,-1.07,-2.55%)的每股合理估值为47元。目前股价距离公司合理估值还有一定上涨空间，维持公司短期推荐、长期A的评级。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。