主题：国金证券：收入结构得到优化

创新业务仍处弱势地位：控股子公司国金期货07年商品期货代理成交量为153万手，同比增长46.65%，市场排名第107位，排名较为靠后，07年仅为国金证券贡献9.87万元净利润，另外考虑到国金期货尚未取得中金所会员资格，以及公司营业网点有限因素，股指期货推出后对公司手续费收入的提升也将有限；由于公司目前尚不满足，证监会开展直投业务试点的条件，短期内直投业务很难展开。

　　
　　 盈利预测及评级：我们预测公司2008-2010年净利润分别为9.33亿元、12.38亿元和15.29亿元，相应EPS分别为1.87元、2.48元和3.06元，动态PE分别为15倍、11倍和9倍，考虑到公司盈利来源相对单一、创新业务薄弱,以及面临限售股解禁压力等因素，给予公司“中性”投资评级。




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