主题：证监会重新“夺回”行情主导权

管理层目前手上满握经济刺激政策，但不会冒然推出，因为金融危机的冬天还没过完，手中有粮好过冬。”所以，经济刺激政策是有的，不过不是现在推出。更为重要的，目前的行情，由于资金推动的迹象十分明显，且成交量仍然维持在天量水平，并没有什么值得担忧的。继续创新高，依然的目前行情的趋势所在。另外，虽然第二轮经济刺激计划没有出台，但温家宝总理在会上却指出了后市热点所在：除了政府投资和产业振兴规划外，消费、高科技和农业也是今年中央重点扶持的领域。

　　之所以用到夺回那就意味着，在此前的行情当中证监会对行情的控制力“大权旁落”！这一方面在于股市在完成了基础性制度改革之后，产业资本主导下的行情更倾向于要看宏观经济的“脸色”，另一方面，中央高层将几乎所有的资源都投入到了“保增长”的战役当中去，对股市的影响可谓是惊天动地。但首席研究员倾向于认为，在现阶段中国经济整体改革的“大政方针”已经确定，货币政策的取向也已相当明确，

　　行情的主导权将逐渐转移到，即将启动一系列证券市场的内生性改革的证监会手中。

　　这一轮行情运行到目前为止，其决定性的主要矛盾始终在市场外部：国务院宣布的4万亿整体投资计划，成为了确定行情向上方向的导火索，十大产业振兴计划，则不断切换与引导市场热点的形成，而由央行主动信贷所释放出巨大的“流动性”，始终在努力垫高股市估值水平。而在首席研究员看来，新的经济刺激计划还无法如媒体所“勾勒”的那样在近期出台，十大产业振兴计划剩下的也仅仅是按部就班的落实，至于货币政策央行高层已经明确表态维持“适度宽松”的方向不变。换言之，

　　已略显审美疲劳的外围刺激因素在近期将缺乏惊喜，而证监会已迫不急待了拉开了二次改革的序幕：

　　修缮后的新股发行制度随时对外公布。

　　从时间上来推算，在“两会”期间就已经对外放出风声，正在修缮的新股发行制度的证监会，现在已经在内部完成了相关制度的调整，随时可以对外征求意见，并利用“五一”小长假的时间窗口便恢复IPO，为创业板试水并校正新股发行制度。至少目前无论是外部的经济环境，还是市场内部的资金环境，都已经为IPO的重启提供了较为良好的条件。而掀起这一波行情的主力庄家，自然是没有太大的兴趣来为证券市场的IPO“买单”；

　　融资融券或“出其不意”率先铺开。

　　证监会研究中心主任祁斌日前表示，研究部门已就推出股指期货立项研究。而值得注意的是，与刚立项的股指期货相比，融资融券似乎已是万事俱备，因此融资融券更有可能尽快亮相市场。尤其是在新股即将恢复发行的背景下，融资融券将成为证监会手中一张相当重要的“救发”牌，来为A股融资功能的全面恢复保驾护航。而一旦融资融券打开了股市“做空”机制的大门，股指期货并不会让投资者再等待太久；

　　动用司法利剑力斩“老鼠仓”。

　　在本月月初，温总理曾以前所未有的严厉口吻指出，“要严厉打击操纵股市、官商勾结、内幕交易等行为，加强股市监管，提振市场信心”，近期最高人民检察院公诉厅有关人士也透露，“两高”正在制订与《刑法修正案（七）》中打击“老鼠仓”规定相配套的司法解释，期待司法解释能明确如“老鼠仓”行为的罪名、第四款中“情节严重”的划分标准等问题。一旦证监会开始动用司法利剑打击“老鼠仓”，大量灰色资金的骤然撤离将使A股短时期内有不能承受之重。而事实上，为了保障创业板的“高标准、严要求、稳起步”，证监会在此之前或有一次肃清股市的“大手笔”。

　　也正是基于以上判断，宏观经济在进入了一个相对的“缄默期”之后，由证监会主导的在股市内部酝酿的一系列改革与创新，将成为判断未来行情方向最重要的风向标，

　　这一点尤其在“五一”之后将会更为明显，

　　欢迎客户与首席研究员一同将眼光逐渐从外围宏观经济转移到对股市内部改革的关注中来。


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