主题： 铁龙物流(600125)：2007年业绩回顾

鉴于公司特种箱新箱的引进慢于我们的预期，以及对房地产项目更为保守的态度，我们相应下调了对公司2008年和2009年的盈利预期。调整后公司2008和2009年的净利润分别为3.46亿元和3.51亿元，分别下调了11%和16%，对应于每股盈利0.41元和0.42元。如果去除房地产业务对于公司净利润水平的贡献，铁龙2008年和2009年的动态市盈率分别是35.5倍和28.3倍，已经明显高于A 股市场的平均市盈率水平。

　　
　　 我们认为这一估值已经反应了物流行业高成长性应该具备的溢价，同时由于公司的主要业务特种集装箱业务的发展在短期内仍将受到运力瓶颈（铁路运能和箱量两方面的不足）的限制，我们将铁龙物流的投资评级下调至“中性”。



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