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主题:申万香港维持南方航空增持评级
南航(600028-CN;01055-HK)H股现跌3.19%,报1.82港元,A股则仍受猪流感的打击,再泻8.66%,至5.17元(人民币,下同)。申万香港报告指其一季度0.03元的每股盈利低于预期,10.7%的毛利率恢复水平尚可。维持“增持”评级,目前A 股PB为4.4倍、H股PB约为1.2倍。
报告分析指,南航截至2009 年一季度末的全面摊薄净资产大约为1.33元;考虑到集团注资30 元资本金之后,南航的净资产将增加,但总股份扩大22%至80.04亿股,全面摊薄之后的每股净资产为1.33 元。
报告认为对航空股来说,由于盈利预测受影响因素太多,盈利结果复杂多变,因此趋势比估值更加重要;维持南航09年全年0.30元的盈利预测。未来关注的因素:(1)4 月20 日之后,新票价制定机制实施之后,票价的实际环比上调幅度。(2)4 月20 日左右,汽油柴油价格调整之际,航空煤油的调整方向。(3)春季广交会的成交数额及订单情况。(4)猪流感的蔓延趋势及控制力度。
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