主题：中国石化：季报点评

　盈利预测与投资评级

　　根据公司公布的一季报，我们对公司的盈利预测模型进行了一定调整。在预计2009-2011 年原油实现价格为40、50 及60 美元/桶的情况下，我们预计未来几年公司每股收益分别为0.58 元、0.71 元和0.86 元。根据我们测算，每万股中国石化所含的原油产量为34.23 桶，是中石油的0.72 倍，油价波动对公司业绩也比较敏感，根据测算，原油价格每上涨1美元/桶，中国石化EPS 将增加0.013 元左右。

　　维持“增持”评级。成品油定价机制出台后，国内炼油行业有望获得稳定的盈利，作为我国及亚洲最大的炼油企业，中国石化无疑是受益最大的上市公司。在炼油业务盈利状况改善后，公司未来业绩将与原油价格直接相关，未来油价的预期上涨，将带动公司业绩的提升。我们维持对公司股票的“增持”投资评级，后续值得关注的事件包括：原油价格变化、天然气业务(普光气田及气价改革)、上市公司直接参与海外油气资产收购等。



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