主题：广州控股：低估值的区域综合能源供应商

　　08年公司实现营业收入82.05亿元，同比增长14.68%，营业利润7.98亿元，同比下降58.25%，归属于母公司所有者的净利润3.62亿元，同比下降66.68%，营业利润和归属于母公司所有者的净利润下降的主要原因是07年公司完成广州市北二环高速公路有限公司20%股权转让，增加当年归属于母公司所有者的净利润，此外，因成本上升使公司电力业务08年实现利润同比大幅下降。

　　08年公司南沙发展燃气有限公司充分利用进口天然气接驳后气源成本下降的有利时机，大力开拓市场，全年销售成品气1747.96万立方米，同比增长66.79%，超出我们预期。我们认为天然气业务将成为公司业务的明日之星，将持续保持高速增长，同时也将增强公司作为珠三角地区综合能源供应商的地位。

　　预计公司09-11年每股EPS分别是0.3、0.34和0.39元，我们认为公司合理价格区间在7.2-8元之间，目前股价为6.24元，低于合理区间，给予“推荐”评级。



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