主题：鞍钢股份：安信证券维持增持评级

　事件:公司2009年第一季度实现营业收入156.33亿元,同比减少15.89%;营业利润-2300万元;归属于母公司所有者的净利润800万元,同比减少99.67%;每股收益0.001元。公司2009年上半年预计亏损-29.9-0亿元,预计每股收益-0.413-0元。





　　安信证券评论观点：

　　公司2009年第一季度业绩的大幅下降是预期之内的,公司应是少数在第一季度仍维持净利润为正的公司之一。2009年第一季度末冲回资产减值损失15.72亿元,这是公司2009年第一季度能实现微利而不亏损主要原因,此外,2009年第一季度营业外收支净额为3700万元,这也为公司一季度实现微利做出了贡献。值得关注的是,安信证券观察到2009年第一季度主要钢材产品的均价较2008年第四季度是上涨的,这意味着2008年年末计提了足额存货跌价准备的钢铁上市公司,随着钢材价格的上涨,在2009年第一季度可冲回部分的存货跌价准备,这将直接影响到公司当期利润水平。

　　该行一直强调的是公司向集团购买铁矿石的关联定价原则是公司2009年经营业绩的压力之一,公司2009年上半年公司仍将面临着较高的来自于铁矿石的成本压力,相信这也是公司2009年上半年业绩大幅预亏的主要原因之一。

　　下调公司2009、2010年的盈利预测,预计公司2009-2011年每股收益分别为0.31元、0.45元、0.52元;目前动态市盈率分别为27.5、19.0、16.4倍,市净率分别为1.1、1.1、1.0倍。

　　目前股票市场的估值大型钢铁企业与小钢铁企业之间的差距较大,安信证券认为估值的结构性变化会使得大钢铁的估值水平向小钢铁靠拢,维持对公司的“增持-A”投资评级。

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