主题：兴业证券：维持万科A“推荐”评级

　兴业证券7日发布万科A（000002.sz）4月销售点评报告，维持"推荐"评级。
　　公司今日公告称2009年4月份公司实现销售面积59.5万平方米，销售金额52.7亿元，分别比3月减少17.6%和14.2%，分别比08年同期增长23.7%和22.0%。公司1-4月累计销售面积212.0万平方米，销售金额174.9亿元，分别比08年同期增长30.4%和21.4%。公司披露3月份销售简报以来无新增项目储备。
　　兴业证券点评如下：
　　4月份全国主要城市成交量继续上扬，环比增长幅度在10-20%左右，万科4月份销售量的环比下滑主要是受到公司期内可推盘数量相对不足的影响，结合公司的1季报也可以看出，公司去库存的策略还在延续，尤其是存货中的现房金额持续下滑，显示出公司的资产结构持续改善。在兴业证券近期与公司的交流中，公司也表示出后续的开工计划会根据销售形势和总体的存货水平来决定，兴业证券相信近期市场销售的好转可能会使得公司的开工计划作出相应的调整。公司目前在建和规划中的项目储备合计近3000万平米，考虑到公司的快速开发周转能力，兴业证券并不担心公司未来几月回出现可售资源不足的情况。
　　由于08年4月基数较低，公司销售额同比增速继续维持在20%以上，兴业证券依然维持公司09年销售额同比增长20-30%的判断。4月份公司的销售均价继续提升，1至4月公司每平米销售均价分别为7657元、7524元、8504元和8857元，从而使得前4月累计均价达到8250元，虽然仍低于去年同期约6.9%，但已经高于了08年下半年8152元的均价。虽然5、6月份之后，市场成交量有回落的可能，但是兴业证券认为地产行业已经进入阶梯式复苏的轨迹之中，目前地产商的资金和资产负债状况以及政府政策的变化使得即时成交量有所回落，也不会出现由于地产商出现资金缺口从而相互杀价的状况。而房地产价格的稳定又可以进一步的增强市场信心，并扭转万科等地产商毛利率快速下滑的趋势。值得注意的是，万科4月份仍未有新增土地储备进帐，此前市场普遍把万科拿地的动作作为判断行业趋势的风向标。1-4月公司土地进帐不多固然有其对行业仍然偏谨慎的原因，同时公司希望出现的并购机会缺乏也导致了公司斩获不足，显然在目前的市场氛围下，公司也面临转变拿地策略的调整。
　　兴业证券认为在未来几月可以看到公司在拿地及开工和推盘进程上的提速。预计公司09-10年EPS为0.45元和0.52元，维持"推荐"评级。

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