主题：海南海药：电子耳蜗是天使还是魔鬼？

近日市场又有传闻称，海南海药(000566)将会注入电子耳蜗20-30%的股权。为此昨天《投资快报》记者向海南海药公司询问此事。该公司相关负责人向记者表示，公司非常看好电子耳蜗项目前景，有注入此项目的计划，相关进展以公司的公告为准。
　　此前海南海药就曾公开表示，公司是有打算投资"人工耳蜗"项目，因为其在国内的前景较为乐观，公司拟在一年内对"人工耳蜗"的生产企业上海力声特医学科技有限公司投资不超过5000万元，预计将占增资后新力声特25%股权。目前该公司的"人工耳蜗"项目尚处于临床试验阶段。
　　像电子耳蜗这样高科技项目，都具有投入大、单位附加值高的特点。搞得好，公司盈利能力大大增强；搞不好，也有可能将公司拖入深渊。电子耳蜗其前景如何？对于海南海药而言，将是天使还是魔鬼？《投资快报》记者采访了相关专业人士。
　　人工耳蜗，是一种植入式听觉辅助设备，其功能是使重度失聪的病人产生一定的声音知觉。然而人工耳蜗集声学、临床医学、工程学、解剖学和生理学等各学科最新科技为一身，技术壁垒相当高。这也使得该产品的进口价格居高不下，目前国内均价在20万元左右。
　　"如果上海力声特医学科技公司成功研制，预计该产品市场价格将在5万~8万元之间，由于国内市场较大，海南海药具有独特的垄断竞争优势。"平安证券医药业研究员廖万国对《投资快报》记者表示。
　　据介绍，我国现有听力语言障碍人士2000多万，其中重度耳聋残疾人约800万，其中七岁以下耳聋幼儿可达80万，此外全国每年还新增先天性耳聋患儿3万名左右。根据《全国听力障碍预防与康复规划（2007－2015年）》，我国到2015年新生听力障碍儿童助听器配戴（含人工耳蜗植入）率达90%。如果使用国产人工耳蜗，器材花费5万，加上约1万的手术费用，只需花费6万元，就可以让重度失聪人群重新回到有声世界。这无疑将大大激发人工耳蜗的潜在需求，以七岁以下80万聋儿、每套5万元进行理论市场测算，不考虑未来新进入者带来的市场降价，国内聋儿人工耳蜗市场应该在40亿左右。
　　为此申银万国研究机构认为，这将促使政府在现阶段大力推广人工耳蜗的使用。其预测表示，以2010年7月力声特人工耳蜗开始产业化测算：2010年生产5000台（包含政府采购），2011年生产1万台。每台售价5万，按25%净利润率计算，力声特将增厚海南海药2010年EPS 0.08元、2011年EPS 0.16元。
　　廖万国对《投资快报》记者表示，"但是我们也应该看到，由于"人工耳蜗"项目尚未取得生产批文，需要大量的投入，因此该项目还存在不确定性投资风险。""就算不考虑电子耳蜗项目，但从公司的08年和今年一季度的业绩的快速增长来看，公司目前也还是有投资价值的。"廖万国表示。其认为，海南海药目前的估值并不高，不到25倍，但对于这样一个有业绩支撑，又有题材的公司来讲，30倍的估值都不为过。


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