主题：全球股市迅猛涨势恐难持续

过去两个月中全球股指暴涨37%，远离前期低位，但人们已开始质疑股市急剧涨势能否持续。
全球股指在3月9日触及六年低位，中国A股则交早些触及六年低位,但在此後两个月中，上涨天数是下跌天数的三倍，目前处于四个月高位。股市迅速反弹，是由于宏观经济指标改善、许多企业财报超出预期，并且欧美市场揣测饱受冲击的银行业境况好转。中国A股则饱受出口和制造业的衰退但有越来越多的股市分析师开始警惕股市反弹速度。富通(Fortis)策略师Philippe Gijsels指出：“我们得记住，当前面临的是非常严重的长期经济衰退、长期去杠杆化过程。”“市场人气已从极度负面转为过于正面，同样可以轻易恢复负面，这取决于人们听到什麽样的消息。”
标准普尔500指数目前市盈率为13.9倍，虽然远低于2003-07年牛市初期达到的逾17倍，但还是远高于去年8月时的11.7倍。往往当市场对负面消息表现出抗跌性时，分析师会据此判断市场接近底部了。反过来，当市场对利好消息反应迟钝时，也许就意味着上涨乏力了。
但标准普尔500指数、道琼工业指数及Nasdaq指数综合股价指数周二均小幅收低。投资者两难境地,投资者进退维谷，一方面对经济复苏存疑，另一方面又担心错过股市反弹良机。瑞士Pictet银行的策略师Thierry Lacraz说：“人们之所以重回股市，是由于手上有大量资金。而对于机构投资者而言，在股市的投资比重不能太低。”
从表面上看，欧洲企业的季度业绩不俗。据汤森路透数据，截至5月1日，欧洲STOXX 600指数成份股中有102家企业发布财报，其中55家超乎分析师预期。企业第一季获利较分析师预估值高出2.1%，为2008年以来首次业绩超预期。但值得一提的是，过去几个季度中，分析师一直在大幅下调业绩预测，因之前被外界指责为盲目乐观。Gijsels说：“企业获利较上年同期仍下降35-40%，对下半年的预期仍过于乐观。”过去两个月中欧洲股市上涨动力主要来自银行股，DJ Stoxx欧洲银行类股指数自3月9日以来上扬一倍多，令人担心该类股可能已过热。Lacraz说：“我们建议，近期在该类股反弹中大赚的投资者应减持部位，转投近期表现滞後的新兴市场题材股票。”他指出，现在有不少类股均呈超买，将进行盘整“奥巴马的经济计划在今年头三季应会产生正面效应，因此我们相对安全。但投资者仍应对明年的前景持非常审慎的态度。”
预测到信贷危机的知名经济学家鲁比尼(Nouriel Roubini)在新加坡一次研讨会上说，全球市场的涨势到今年晚些时候可能逆转，因届时企业黯淡财报和经济面消息会令投资者失望。
分析师称，若欧洲主要股指进一步上扬5-7%，突破200日移动均线，市场就可能进入盘整期。


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本人则认为A股到2600点已进入中长期盘整期,2400点到2700点的盘整时间可能要持续好几个月,股票市场的走势视乎今后实体经济的好转程度的快慢,或会因行业不同而出现分化.真正能跑赢大盘的个股应是不受财务困扰,不受出口影响,不受原材料价格波动,而受惠于国家拉动投资和国家引导消费的个股.当然能提前获知企业重组而又有利益输送的个股亦不失为更好的选择,但也要视乎重组的俱体方案是否有利.

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