主题：工商银行：净利差扩大 盈利能力提升

投资要点：

　　.. 07年末，工行总资产、存、贷款余额分别为86843、68984、40732亿元，同比分别增长15.65％、8.61％、12.17％，均低于行业平均水平。

　　..工行07年实现净利润813亿元，同比增长66.4％，摊薄每股收益0.24元，符合预期，年末每股净资产1.61元。

　　..净利润增长驱动因素：1）净利差扩大导致净利息收入增长较快；2）手续费及佣金净收入大幅增长；3）费用水平合理；4）资产减值损失增长较慢；5）实际所得税率略降。

　　..工行07年非利息净收入占比升至11.23％。

　　.. 07年工行不良贷款余额和比率连续五年双降，信贷成本变化不大；资本充足；拨备覆盖率大幅提高。

　　..费用收入比下降；净资产收益率大幅提高。

　　..个贷占比逐步提升，房地产及建筑业贷款占比较小，受调控影响较小。

　　..预计工行2008年贷款增长10.5%左右；净利差略升。

　　..由此进一步预测工行2008年全年净利润为1137.6亿元，同比增长40% ……



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