主题：一汽轿车：期待下半年销量与业绩齐飞

回款情况良好，消除市场疑虑。一季度公司经营性现金流净额14.3亿元，同比增长63%；应收票据到期回款使公司期末货币资金达到36.5亿元，比期初增加89.8%，而应收票据比期初减少30%；反映出下游经销商经营情况较好，这与我们调研的情况相一致，经销商实力有所增强。

　　二季度销量上升，下半年销量与业绩齐飞。二季度随着睿翼及B50上市，销量数据将逐月增加，新产品投放初期费用支出较大，预计二季度业绩与一季度基本持平；09年下半年将随着新产品逐渐放量，公司毛利率水平将有所上升，而费用支出将逐渐被摊薄，将出现销量与业绩齐飞的局面，维持09年每股收益0.85元的预测。

　　维持“强烈推荐”投资评级。凭借奔腾和马自达良好的品牌形象和消费者口碑，预计睿翼及B50获得市场认可可能性较大，产品线将成功延伸，长期投资价值进一步加强，维持“强烈推荐”投资评级、短期17元目标价不变。在业绩增长趋势及整体上市预期情况下，不排除股价超出我们短期目标估值可能性。



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