主题：晨讯精选与点评（5月18日）




1、尚福林：鼓励上市公司现金分红 完善新股机制

东方网：2009年“陆家嘴金融论坛”今天在上海举行。证监会主席尚福林在会上表示要着力完善市场的体制机制，夯实市场基础。他表示，未来将完善股东对上市公司的约束机制，进一步鼓励和规范上市公司现金分红，促使上市公司有效增加投资者回报。坚持市场化的导向，逐步完善新股价格形成和股票发行机制，不断完善市场化优胜劣汰机制，推进我国证券期货业核心竞争力的提高。

【点评】目前，市场关注的目光是“新股发行制度改革”，因为这将影响中国证券是长期发展趋势，从尚主席的讲话中，我们可以看出市场化定价机制或将是新股发行的重要组成部分，从而真正实现市场化的资源优化配置功能。另外完善股东对上市公司的约束机制，鼓励和规范上市公司现金分红，无疑是对公司负责和对投资者负责的具体体现。如果有了一个好的源头，加上好的循环“渠道”，证券市场的标的物投资环境才会有效改善，投资者在回报中，才会敢持有价值投资的理念，良好的投资理念必然促使推进我国证券业核心竞争力。但是，这仅是鼓励，对于铁公鸡式的上市公司除了再融资门槛限制外，目前还没有一个可行的解决办法，这个问题应该得到解决，否则中国证券市场价值投资理念就难以树立。（该消息为市场长期利好）



2、周小川：总体来讲中国投资资金数量相当大

新浪财经讯5月15日：中国人民银行行长周小川出席陆家嘴论坛开幕式。会上，周小川表示，虽然我们国内经济政策还是要逐渐的扩大内需，要通过各项改革使国内的消费内需能够得到发展，储蓄率能够有所下降。但是不管怎么说，仍就在相当长一段时间内，中国与全球比较，储蓄率还是比较高的。加上我们人口多，虽然人均GDP不算太高，但总体来讲，中国投资的资金数量是相当大的。

【点评】中国目前的现实情况表明我们仍是人均收入比较低的国家，总体上从投资的特征来看，中国不是一个非常乐于承担高风险的群体，我们的投资者大都仍属于保守型投资者。但随着今后的社会更全球化发展，从我们政府政策的导向上向更加鼓励创新型社会、鼓励自主创新、鼓励走出去(包括对外投资在内)的角度出发，我们投资资金的取向方面必然在某些程度上发生改变，具备了一定风险承受能力的投资将得到鼓励和快速发展，例如各类投资基金。可见周小川的讲话表明了一种方向，中国高储蓄率下的巨大蓄水池一旦被激活，市场将发生根本改变。（该消息为宏观中性偏好）



3、上证所将推进国际板建设 吸引海外企业上市

新华网：“上证所要进一步推动交易产品的国际化，稳步推进国际板建设，吸引海外企业上市。”上海证券交易所总经理张育军16日在此间举行的2009陆家嘴论坛上说。“但上证所包括深交所在内，目前总体上还是以本土市场为核心，投资买卖的产品都限于本国市场。下一步我们要进一步推动交易产品的国际化，稳步推进国际板建设，吸引海外企业上市，进一步研究开发以境外指数为基础的ETF产品。”张育军说，要提高上证所的资产配置能力，让投资者在这里能买到世界各国的产品，逐步使上海成为全球的资产定价中心之一。

【点评】外企来A股市场上市的呼声越来越高，上海要建成国际性金融中心，作为世界第三大证券交易所的上海证券交易所，没有类似纽交所、伦敦证券交易所那样海纳百川吸引境外企业登陆上市，就难以成为国际性金融中心，即便所谓的成为，也是名不副实，随着A股市场在国际上影响力的日增，外资企业尤其是中国业务比例日益提升的外资企业在A股市场上市是大势所趋，而且外企到A股市场来上市，有助于提高国内上市公司经营理念和对股东负责的市值管理理念，使我们的证券市场更加走向成熟。（该消息为市场长期利好）



4、今年前4个月中国实际使用外资金额同比下降21%

新华网北京5月15日电：商务部新闻发言人姚坚15日说，今年1—4月，中国实际使用外资金额276.7亿美元，同比下降21%。自2008年10月份以来，中国实际使用外资已连续7个月下降。

姚坚在当天的商务部例行新闻发布会上介绍说，今年1—4月，全国新批设立外商投资企业6241家，同比下降34.2%。其中４月份当月，全国新批设立外商投资企业1687家，同比下降33.6%；实际使用外资金额58.9亿美元，同比下降22.5%。

【点评】实际使用外资的的连续下降，说明金融危机使原先在中国套利的热钱陆续在流出中国市场，一是资金回到其本国救主，解决企业资金流动性问题，另一个问题就是我们常提到的“美元微笑定律”一直在金融危机中发作，导致热钱流动在外汇市场流动过快，国际外汇市场大起大落。对于热钱的流出，国家早已注意，并做了防范，虽防了流出，但热钱回流中国市场很少，从今年前4个月中国实际使用外资金额与新批设立外商企业家数看，与去年同比均出现不同程度下降，这也说明，受金融危机影响，外资到中国来投资的在减少，而撤离的却在增加，这对中国经济的发展不利，因而积极吸引外资是我国当务之急。（该消息为宏观利空）



5、商务部：将适时启动猪肉收储措施

新华网北京5月15日专电：商务部新闻发言人姚坚15日说，根据预警方案，如果猪粮价格比连续四周低于6：1至5.5：1之间，商务部将会启动猪肉收储措施。

姚坚在此间召开的例行新闻发布会上说，近期受生猪供应增长、猪肉消费下降以及季节性因素的影响，我国猪肉价格出现持续下跌的趋势。5月10日，全国大中城市猪肉平均批发价格为14.49元/公斤，和年初相比下降22.2%，和去年同期比下降33.6%。

【点评】受甲型H1N1流感影响，4月29日全国大中城市生猪平均出场价格为每公斤10.13元，逼近预案设定的生产盈亏平衡预警点（6∶1）。当前猪肉平均批发价格为14.49元/公斤，生猪价格进一步下跌至8-9元/公斤，已进入三级响应区域（猪粮比<6：1）。当前经过对流感知识的宣传大家已消除对猪肉消费的恐惧，已趋于稳定。随着节日的来临和植物油价格上调的预期，猪肉价格应会企稳或有小幅回升。因此，我们预计近期中央启动猪肉收储措施可能性较小。但是，一旦国家实行收储，市场的猪肉价格也将得到稳定。（该消息为行业中性偏好）



6、三分之一偏股型基金接近满仓

中国证券报：根据基金仓位监测模型，纳入统计范围的254只偏股型开放式基金上周的平均仓位为80.85%，比前周上升0.53%。其中，股票型基金平均仓位为85.91%，混合型基金平均仓位为74.63%，比前周分别上升0.12%与1.02%。基金的平均仓位已处在历史高位。仓位在80%以上的基金占总数的58.66%，仓位在90%以上的基金占33.46%。

【点评】历史的经验无数次证明，当基金仓位接近满仓时，大盘调整的风险就已悄然临近，因为作为市场的主力，当他们没有子弹时，只能减仓操作，除了留足资金应对可能出现的赎回潮，也要应付市场可能发生的一切，否则弹尽粮绝，只有被动挨打的份，而基金一旦调仓，那么市场风险，特别是个股的非系统性风险将加大。（该消息为市场中性偏空）



7、国内油价再次上调已是箭在弦上

新狼财经网：国家发改委能源研究所研究员周大地告诉记者，油价上涨应该是近期很快就要面临的事实，他希望不要因为各种原因把这件事情时间拉得很长，成品油价格的水平国际化这个可能还是必要的一个措施。5月8号，国家发改委发布《石油价格管理办法(试行)》，其中第六条规定，当国际市场原油连续22个工作日平均价格变化超过4%时，可相应调整国内成品油价格。事实上，在从3月24号到本周二的连续20个工作日内，布伦特、迪拜、辛塔三地原油连续移动加权均价较上次调价时的涨幅已经达到了13.41%，调价的硬件条件几乎已经具备。

【点评】国内油价的定价规则虽然还有一些模糊的字眼,一些细节没有澄清,一些专业的计算方法也没有对公众进行解释说明，但是基本框架已经制定，油价上调的必要条件也已经达到，油价上调也存在强烈的市场预期，由此分析，油价上涨近期将成为现实。此消息对中石化、中石油存在长期利好，而对物流、运输行业则带来成本压力。（该消息为石化行业利好）



8、长江电力王者归来 整体上市方案出炉

上海证券报：今日公告，拟以承接债务、向三峡总公司非公开发行股份和支付现金的方式，收购控股股东三峡总公司持有的目标资产。据重组预案，本次交易的目标资产包括三峡工程发电资产和辅助生产专业化公司股权。具体是：三峡电站9#至26#共18台单机容量为70万千瓦、合计装机容量为1260万千瓦的发电机组及对应的大坝、发电厂房、共用发电设施(含装机容量为2×5万千瓦的电源电站)等发电资产，以及与发电业务直接相关的生产性设施；6家为水电工程建设和电力生产提供设备管理、招标等服务的辅助生产专业化公司。

【点评】此次整体上市中国三峡总公司将价值约1075亿元的三峡工程18台发电机组及相关发电资产注入长江电力，长江电力的资产规模、股本规模和总市值实现了爆发式增长，长江电力总市值进入了国内证券市场前十名，在电力行业上市公司中总市值排名第一，成功晋升为中国资本市场的一线蓝筹股。重组一事虽已尘埃落定，但市场已物是人非，上证指数从3700点一线跌至1664点，又从1664点涨到了2645点，按照证监会于9月12日发布《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》，以及重置成本法以及相对估算法测算(将重组因素估算在内)，长江电力复牌后也有可能面临约30%的补跌。今日，长江电力复牌，复牌后是否补跌，已为市场所关注，对于它的公允价值如何确定，以及能否避免云天化复牌的覆辙，市场各方正拭目以待。（该消息为个股长期利好，短期中性）



9、上周五美股继续低收

美股周五低收，在本周5个交易日里，美股有4个交易日下跌。标准普尔500指数本周下跌了5.0%，为两个月来表现最差的一周。道琼斯工业平均指数下跌了62.68点，报收8268.64点，跌幅为0.75%；纳斯达克综合指数下跌了9.07点，报收1680.14点，跌幅为0.54%，标准普尔500指数下跌了10.19点，报收882.88点，跌幅为1.14%。纽约原油期货下跌了2.28美元，报收每桶56.34美元。6月黄金期货合约涨2.90美元，收于931.30美元/盎司，涨幅为0.3%。

英国富时100指数下跌了0.3%，德国DAX指数下跌了0.1%，法国CAC-40指数上涨了0.4%，日本日经指数上涨了1.9%。

【点评】上周五美股下跌的主要原因是受能源价格大跌的影响，4月份美国消费者价格指数(CPI)与上月持平，过去一年累计下降0.7%，为54年来最大年降幅。但是，我们注意到美国4月份的宏观经济数据好于市场预期，消费者信心也有所提高，但美股上周还是涨少跌多，这是否就是我们常说的“见光死”？美股上周五的下跌，或对A股进一步形成估值压力，至少也是心里压力，因为上周A股市场是涨多跌少，观察H股市场的动向。



10、尚福林：推动上市公司并购重组 加快创业板创立

中证网：中国证券监督管理委员会主席尚福林在参加陆家嘴论坛时表示，要积极推动上市公司并购重组，增加并购重组制度的灵活性，提高重组效率；还要加快创业板市场的创立步伐。尚福林指出，在创业板相关管理规定和业务规则已经发布的基础上，抓紧完善市场制度建设，加强市场宣传、投资者教育与服务，保障创业板顺利启动、平稳运行。

他指出，要完善中小企业板各项制度，支持中小企业利用资本市场创新融资方式，缓解融资难题；继续加强对国际金融危机的监测和预警，加强对资本跨境流动的监管；进一步加大对操纵市场、内幕交易、利益输送等违法违规案件惩处和曝光率，有效维护市场的正常秩序。

【点评】并购与重组向来是股市演绎的一道绚丽风景，但由于过去制度“严厉”，市场中并购重组难度较大，往往有的也是停留在表面或不彻底，市场的炒作更多是流于题材，而并非业绩和竞争力提升的预期投资，其市场股价表现常常是大起大落或昙花一现，也未形成合力，不利于市场稳定，而此次尚主席关于增加并购重组制度的灵活性，提高重组效率的讲话，则从制度和可操作性上，为企业强强合并，优胜劣汰开了新绿灯，这将对那些有央企背景，或具备较强市场抗风险能力的公司，提供了政策激励和保障，长期有利于改善市场一些无序竞争的内消耗，提高上市公司的核心竞争力。而加快创业板创立，是适应构筑多层次资本体系的积极举措，缓解中小企业融资难的问题，对高新技术中小企业是重大利好。其次加强投资者教育与服务，打击操纵市场，内幕交易等违法违规案件惩处，是监管部门保护投资者利益和培育新市场健康，平稳发展有利保证。（该消息为市场长期利好）



11、适度宽松货币政策将在延续中动态微调

中国证券报：中国人民银行行长周小川15日在出席“2009陆家嘴论坛”间隙接受中国证券报记者采访时表示，适度宽松的货币政策将延续，具体操作力度需要走一步看一步，根据实际需要进行动态微调。

【点评】自去年9月以来，央行连续五次降息，放松银根以保证经济增长，特别是今年一季度银行新增贷款达4.58万亿，再加上4月份的近6000亿，已完全突破了全年计划。但是，我们也注意到，4月份银行信贷环比大幅下降，这可能就是周小川提到的动态中的微调，可能央行考虑到一季度银行信贷过大，在金融危机还在延续的背景下，可能会使银行不良资产增加，并在下半年或明年初体现，因而减少了4月份的信贷规模。而流动性扩张，可能导致流动性泡沫，最终形成流动性通胀，为防患于未然，适度宽松的货币政策做些微调也是必然的。今年三月底四月初央行就信贷资金流向做了调查，形成4月信贷环比大幅下降，虽有解释，但也仅是“可能”判断，不足以央行十分放心。因此，后续关键看今后环比，就可观察央行信贷微调政策变化的趋势，只要平稳就尚可认为宽松政策的连续性没变，否则就有收紧可能。而市场资金流动性一旦紧缩，首先受到影响的就是股市，毕竟此次反弹源于流动性，A股市场又是资金推动型市场。（该消息为宏观中性、市场中性偏空）



12、中金所：95%以上股民无法涉足股指期货

人民网上海5月16日电：中国金融期货交易所总经理朱玉辰在陆家嘴论坛上表示，投资者参与股指期货大概有三项要求，第一项要求，投资者得有钱，有一个入市门槛，对他的风险承担能力，自身财力有要求，我们现在初设50万以上的客户才可以开户。有50万现金的要求，应该说自己应该有几百万的资产。在这样的客户群体当中推出这样的股指期货品种，对投资者的门槛有界定。目前做股票的客户当中，50万以下可能占95%以上，甚至97%、98%，这样在股民当中很小的比例，让风险承担较低的投资者先不要涉足这些产品。第二项保护投资者，就是得有知识，每个投资者进入的话必须经过考试，我们有一个测试，你确实知道了期货和股票的区别，什么叫平仓，什么叫强迫平仓，什么叫追加保证金。第三项我们要求得有一些实践经验。必须要经过五个交易日的仿真，必须经过20手以上。

【点评】为什么中国金融期货交易所准备三年了，一直处于“半遮面”状态，但模拟股指期货的“仿真交易”一直坚持，就是让大家逐步了解熟悉该产品属性，掌握区别与股票交易的特性等。投资者入市的门槛初设50万，有仿真交易经验，具备资金势力，和承担高风险力以及基本知识技能，可谓条件苛刻，将有大约95%中小投资者拒之门外，我们认为虽然此举，对一些中小投资者可能会散失了新品种投资机会，但从防范风险角度，其实是在保护他们的利益，毕竟这是高风险的金融衍生品。不管怎样，股指期货的推出应该离我们愈行愈近，没有推出的原因是国家目前根据经济发展形势，创业板将先行。我们认为今后股指期货的推出不会改变A股市场中长线运行趋势，届时短线对市场会产生一定波幅。只要管理层做好监督引导，把握好市场环境变化，作为”双刃剑“的股指期货推出，不仅不会成为洪水猛兽，反而会成为市场一个契机，壮大机构投资者，重新树立长线价值投资理念等。股指期货推出相关公司收益，如参股期货公司，券商股以及权重指标股等（该消息为市场中性，行业利好）




13、中宣部官员称文化产业振兴规划已上报国务院

证券时报：本报讯为期4天的第五届中国(深圳)国际文化产业博览交易会昨日在深圳开幕。中宣部改革办副主任高书生在此间透露，文化产业振兴规划已报国务院审批，与此同时，全国文化产业布局规划和”十二五“文化发展规划也在积极制订中。高书生还特别指出，未来将启动骨干文化企业培育计划，文化企业上市推动计划及产业基地建设计划，加大对文化企业的扶持力度，包括税收政策优惠、解决融资难题等方面。

【点评】如果文化产业振兴规划能够获批，那么国家产业振兴规划扩大到11个，基本达到行行都振兴的景观。从振兴规划内容看，上市融资文化产业市场振兴内容的核心，推动各出版集团上市早已是成为国家扶持文化领域的重点，作为反周期性行业，在国内其它行业还亟待振兴之际，文化产业已成为我们经济的支柱性产业，对拉动内需起到积极的推动作用，温家宝日前在广东考察时就强调靠创新推动文化产业大发展，目前，对于文化产业振兴已是“天时、地利、人和”，关注电广传煤、中视传媒、出版传媒、新华传媒等。（该消息为行业利好）



14、国家发改委官员证实天然气涨价方案已上报

经济观察报：国家发改委官员14日证实，国家发改委已经上报了天然气价格改革方案，不过具体实施还需要获得国务院的批复。据透露，天然气价格改革的整体思路是，逐步提高价格水平，理顺与可替代能源的价格关系，并建立与可替代能源价格挂钩和动态调整的机制。

【点评】成品油价格定价机制已理顺，那么天然气价格理顺也就水到渠成，预计2010年我国天然气需求量将达1100亿立方米，届时国内只能提供900亿立方米，缺口将达20亿立方米，因而，合理利用资源，加大节能力度，都迫使管理层加快理顺天然气价格形成机制。2007年，国家发改委就曾制定过《关于深化价格改革促进资源节约和环境保护的意见》，该文件明确提出要用两到三年的时间，逐步提高天然气价格，并规定每年提高幅度最高不超过8%，是否还是这一思路，那就要等方案批准后才能得知。目前，中国天然气根据用途划分为工业用气和城市用气，前者价格较高，后者价格较低，推进天然气价格改革，无论是工业用气还是城市用气都会提高，而理顺能源价格的结果将是天然气价格统一。一旦方案获得通过，天然气涨价就势在必行，而且会逐步走高，相关上市公司受益，可逢低关注长春燃气等相关股票。（该消息为行业利好）



15、我国将全面启动小水电代燃料生态保护工程建设

新华网杭州5月16日电：我国今年全面启动小水电代燃料工程建设。到2015年，基本解决生态环境特别脆弱、以烧柴为主的200万户农民的生活燃料问题，户均年生活用电量不低于1200千瓦时。到2020年，基本解决退耕还林区、天然林保护区、自然保护区和水土保持重点治理地区1000万户农民的生活燃料问题，户均年生活用电量不低于1500千瓦时，农村能源结构进一步优化。

【点评】全面启动小水电代燃料生态保护工程建设，标志我国政府开始更加注重生态环保和民计民生问题，这是一项长期系统工程，规划周期将至2020年，内容周详细致。主要是通过政府扶持、企业运作、农民参与、低价供电，探索了一条农村水能资源开发与生态建设有效结合的新路子，以便逐步落实解决农村用电难，成本高，从而达到长期解决生态环境脆弱、退耕还林，水土治理，根本性改善农民生活水平，促使农村能源结构进一步优化。此消息将有利于一些相关水电设施建设配套的公司，特别是制造小水电发电机组的上司公司，短期对环保能源类公司或也有提振。（该消息为行业利好）



[B]周末消息确实很多，也是多空皆有，但真正影响股市的宏观消息并不多见，主要影响的是来自行业与个股信息。宏观上，周小川的“适度宽松货币政策将在延续中动态微调”的观点，将让市场猜测颇多，影响较大，其实市场最关心的还是流动性是否充沛问题；“今年前4个月中国实际使用外资金额同比下降21%”的信息说明4月份热钱还在继续从中国市场流出。从近期的整体宏观数据与消息看，宏观是充满矛盾，且不容乐观的。市场上，基金接近满仓操作，对于市场来讲，不是乐观，而是警惕。上周五，美股的下跌，给今日A股市场或多或少起到一定的心理压力。[/B]

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