主题：青岛海尔 股权激励助推业绩释放

　青岛海尔（600690）本周公布首期股权激励草案，拟授予激励对象1771万份股票期权，行权价格为10.88元。

　　该股权激励计划一出炉便得到业内诸多人士的“首肯”，认为青岛海尔将借此迎来公司发展的重要转折点。在公司推出股权激励草案的前后两日，公司股票均表现强势，也显示出市场对于该股权激励计划的认同。

　　事实上，早在2006年12月，青岛海尔便公布过股票期权激励计划(草案)，后因为公司内部经营、外围环境、二级市场股价等情况发生重大变化，公司最终于2008年放弃了原股权激励方案。

　　与上次股权激励草案不同，本次青岛海尔新推出的股权激励计划在激励数量上有所缩减、行权价格有所提高，同时行权条件也更加严苛（保持18％的年均复合增长），业内认为，这凸显了管理层对公司中长期发展的信心。

　　一直以来，青岛海尔让市场所担心的问题主要有两点：一是管理层薪酬较低，激励不足；二是公司与大股东及其控制的子公司之间存在较多的关联交易。

　　长城证券分析师何奇峰表示，此次新版股权激励方案如果成行，将从根本上扫除阻碍公司发展的核心障碍，有助于从机制上提升青岛海尔的管理效率和业务竞争力。

　　去年四季度，青岛海尔在毛利率大幅提升的情况下出现了少有的单季经营亏损，其中主要原因是公司销售费用、管理费用突然大幅上升；今年一季度依然延续此种态势。有业内人士分析，公司大量计提销售费用和管理费用，可能是在为推行股权激励作准备。未来如果激励方案得以顺利实施，预计今年2-3季度公司业绩将大幅释放。

　　股权激励的实施无疑将持续提升青岛海尔的经营业绩，尽管改善的过程是渐进的，但公司向上的成长趋势已形成，市场关注的关联交易解决和管理效率改善等都将逐步落实，与高毛利率匹配的高盈利能力也将逐步实现。（王锦）



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