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主题:南方航空 客运持续复苏 持有
4月份客座率同比提升1.57个百分点:4月份客运持续复苏,公司运营效率继续提升。可用座公里同比增长0.12%,客公里收入同比增长2.22%,客座率同比上升1.57个百分点至76.36%。分航线看,国内航线继续增长,而国际航线出现改善。国内航线在运力同比增长5.52%的同时,取得客座率0.29个百分点的增长至78.07%。而国际航线方面,运力投入同比缩减23.4%,客座率同比提升4个百分点至66.6%。综合1-4月运营情况看,公司客运运力同比增长2.58%,客座率提升1.91个百分点至76.14%。 估值水平回调:我们观察公司1997年上市以来的PB走势发现,在经济下行及较为疲软时,估值水平多为0.5倍至1倍之间,而经济复苏及转好时,估值水平多为1倍至1.5倍之间。考虑到目前国内各项刺激经济项目的逐渐实施,在经济复苏概念的驱动下,我们认为1.5倍PB估值是个较为合理的水平。而从短期交易区间看,2倍PB可以作为估值的上线。 评级为持有,目标价2.00港元:我们选取1.5倍PB估值,调升目标价为2.00港元,目标价较现价有1%的上升空间,评级为持有。
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