主题：保利地产：定向增发80亿获批 强烈推荐

　事件：保利地产昨日公告称，公司非公开发行A股于5月20日获得证监会发审委审核通过。此次非公开发行拟募集资金不超过80亿元，发行价格不低于15.89元/股，主要投资于上海保利叶上海、上海保利林语、天津保利上河雅颂、长沙麓谷林语等8个项目。保利集团承诺以不超过15亿元现金并与其他机构投资者相同的认购价格认购此次发行的股份。

　点评：保利地产2009年1季末资产负债率为71.9%，比2008年末上升1.1个百分点；扣除预收账款后的负债率为49%，净负债率为105.5%，分别比2008年末下降3.5和3.9个百分点。公司账面现金为61.05亿元，短期借款和一年内到期的长期借款合计37.5亿元，占负债总额的比例不到10%，短期偿付能力较强。一年以上的长期借款和应付债券合计占负债总额的47%，负债结构较为合理。此次非公开增发完成后，资产负债率将降至63%左右，财务状况更加安全。

　　募资投入项目盈利将在较短的时间内体现，保利地产1-4月销售签约104亿元，大量资金的回笼将有力支持公司获取更多长期发展项目。2-3年内结算资源丰富，业绩持续高增长无悬念。在行业逆转的背景下，资本融资成功，将再次助推保利地产领跑市场。

　　我们维持保利地产2009、2010年EPS（每股收益）为1.04元、1.50元的预期，6-12月目标价从25.9元提升至30元，维持“强烈推荐”评级。


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