主题：晨讯精选与点评(5月25日)




1 ）新股发行改革方案开始征求意见

上海证券报：中国证监会昨日就《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见（征求意见稿）》公开征求意见。新股发行制度改革采取分步实施，逐步完善的方式，分阶段推出各项改革措施。而第一阶段将主要推出四项措施。

一是完善询价和申购的报价约束机制，形成进一步市场化的价格形成机制。询价对象应真实报价、询价报价和申购报价应当具有逻辑一致性，主承销商应当采取措施杜绝高报不买和低报高买。

二是优化网上发行机制，将网下网上申购参与对象分开。对每一只股票发行，任一股票配售对象只能选择网下或者网上一种方式进行新股申购，所有参与该只股票网下报价、申购、配售的股票配售对象不再参与网上申购。

三是对网上单个申购账户设定上限。发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况，合理设定单一网上申购账户的申购上限，原则上不超过本次网上发行股数的千分之一。

四是加强新股认购风险提示，提示所有参与人明晰市场风险。

中国证监会新闻发言人昨日在接受记者采访时明确表示，改革方案于6月5日结束征求意见并正式发布后，“即会安排新股发行”。对于市场普遍关注的存量发行问题，此次《指导意见》中未做出明确规定。上述新闻发言人表示，对于存量发售问题，将继续谨慎深入研究，待市场条件成熟时再择机推出。

【点评】这是一条最让市场期待，并曾让市场各方有很多幻想，但出台后又让市场“平静”的消息，较之过去的新股发行制度，此次出台的新股发行改革方案仅是在中签率上向中小投资者倾斜，其它还是与过去并太大变化，特别是继续增量发行，使市场期望的存量发行落空，这或许是考虑到发行资金流向问题，但怎么增量，新增IPO数量占发行后总股本的比例是多少，大股东限售股上市时限的确定，都存在变数，“大小非”减持问题继续成为市场常态。与此同时，市场化发行又使IPO发行价格发生变化，有可能缩小一二级市场价差，小盘股高市盈率、大盘股低市盈率IPO发行现象或将出现，有如当年88倍市盈率发行的闽东电力。目前看，这个消息本身对市场影响有限，有影响的是6月5日之后，将重启IPO，市场考虑更多的将是二级市场资金压力问题，市场如何面对，也许只有市场中短期走势会给出答案。不管怎样的改革方案，重启IPO，利好于有于券商，特别是有实力的券商，建议短线可关注中信证券。（该消息为市场中性，行业利好）



2）近三年节能获重大进展 中国单位GDP能耗降一成

据新华社北京5月22日电：全国单位GDP能耗逐年降低，2006年下降1.79％，2007年下降4.04%，2008年下降4.59%，近三年累计下降10.1%。节能3亿吨标准煤，相当于减排二氧化碳7.5亿吨。

中国节能协会副理事长兼秘书长房庆22日在北京举行的第五届中国能源战略高层论坛作出上述表示。房庆表示，虽然节能工作取得重大进展，但实现“十一五”节能目标仍有相当大的难度，面临的突出问题是产业结构重型化格局没有改变，技术和管理水平不高，节能的潜力仍然很大

【点评】“十一五”规划中的节能减排目标是，到2010年我国单位GDP能耗降低20%、主要污染物排放总量减少10%左右，也就是说，我国每年单位GDP能耗平均要降低4%才能实现目标，作为一个发展中国家，任务可谓非常艰巨。数据显示,全国单位GDP能耗2006年下降1.79%，实现2003年以来首次下降。2007年下降4.04%，2008年下降4.59%。“十一五”前三年全国单位GDP能耗下降10.1%，三年仅完成一半的任务，因而，节能减排虽取得成绩，但还任重道远。目前，我国正在加快新能源开发建设，产业结构正在转型，再加之对于高耗能、高污染的企业治理和限制，预计2010年会实现节能减排目标。（该消息为宏观中性偏好）



3）发改委酝酿管理细则 光伏发电有望并网

上海证券报：记者近日从多位业内人士处获悉，国家发改委与能源局正在起草光伏上网发电管理办法的细则，内容涉及分布式能源与上网电价，争取年内出台。“据我所知，财政部、国家发改委以及能源局正在就光伏上网发电的具体操作办法进行协商、细化。未来，如果光伏上网电价管理办法能够出台，则对国内光伏行业无疑将带来巨大的推动作用。”国家发改委能源研究所一位权威专家说。

【点评】国家对新能源的扶持力度愈来愈大，相继出台了各项政策与措施，就是为了节能减排，促进产业结构转型。目前，国内风电已并网，原因就是风电的生产成本已降到1元多/千瓦小时，接近了传统发电的上网电价。此前，财政部与住房和城乡建设部于3月26日联合发布了《关于加快推进太阳能光电建筑应用的实施意见》与《太阳能光电建设应用财政补助资金管理办法暂行办法》，对符合条件的太阳能光电建筑应用示范项目给予20元/瓦的补贴，但如果并不上网，那么补贴也无从谈起。据相关媒体报道，中国光伏行业已具备发电上网电价成本降至1.5元/千瓦时的实力，这为并网发电创造了条件。因而，并网才是光伏发电的必经之路，关注相关受益的相关上市公司股票。（该消息为行业利好）



4）住建部：担心房价涨速失控 不再出台刺激性政策

经济观察报：随着楼市持续回暖，担心房价涨速失控的担忧开始隐现。住房与城乡建设部一名官员透露，政府部门对此已有所顾虑，目前情况下不会再出台刺激性政策。按照住建部的日程安排，近期对于房地产市场的观察期将结束，并根据情况考虑是否出手刺激政策。上述住建部内部人士透露，观察期将在6月份结束，目前看来判断依旧未变，楼市仍然在回暖过程中。该人士同时表示，随着楼市回暖，政府部门开始有人提出应当预防房价过快反弹。

【点评】对于房地产行业，可能我们相关部门对其是哀其不幸，怒其不争，有如鸡肋，毕竟它能拉经济、扩内需、保增长。但是，由于房地产行业的暴富和房价的畸形，使消费者与开发商之间存在天然的矛盾，房地产商的负面形象经常见诸媒体。年初，国家在一些政策上放宽对房地产限制，如二手房政策，首付信贷优惠的。房地产行业刚回暖，房地产商就提价，并制造购销繁荣态势，改变了房价的调整趋势，让政府认为开发商最坏的时刻确实已经离去。聪明反被聪明误，这反而让国家在对待房地产的扶持政策上进退两难，只能将即将出台的优惠政策搁置，这样反而会延长房地产行业的调整周期。（该消息为行业利空）



5）智能电网规划7月出台 有望拉动GDP一个百分点

投资者报：5月18日，中国智能互动电网发展战略研讨会上，中国科学院首席能源问题专家武建东发布的《中国智能互动电网发展战略报告》中初步估算，2009年起，我国需要更新百万个以上变电站，将3000万块～5000万块电表更改为智能电表，推动世界上最大的统一电网体系分期实现电网技术的升级。根据政策开放程度，电网还可以开放宽带、电视盒通讯等业务，这将是一个比3G业务更宏大的产业空间，更能拉动内需。他还预计，如果2009年就启动国家互动电网的改造，每年有可能拉动国内生产总值(GDP)一个百分点左右。

【点评】国务院副总理张德江21日在2009年特高压输电技术国际会议上首次在中央政府层面表达了对智能电网的态度，一时间智能电网这一概念为市场所关注，成为市场新话题。其实，这一概念非中国所发明，它来自于美国，今年1月，美国新总统奥巴马发布了《复苏计划尺度报告》宣布将铺设或更新3000英里输电线路，并为4000万美国家庭安装智能电表，在2009年4月16日，奥巴马政府又宣布了一项约40亿美元的用于开发新的电力传输技术计划，也正因为如此，人们对智能电网的关注日益升温。从新能源到智能电网、中国紧盯着世界高科技脉搏，在高科技研究、开发与应用中，加实现成国内经济结构与产品结构转型，并通过投资扩大内需，保增长，由于智能电网涉及到设备改造与更新，因而将将投入大量资金，对经济的拉动不言而喻，而相关行业与上市公司将受益，如二次设备设计与生产上市公司、仪器仪表生产行业等，可关注国电南瑞、许继电器、长城开发、科陆电子、思源电气、平高电气、东北电气等走势。（该消息为宏观与行业利好）



6）汇金奉命护盘买三大银行股被动浮盈近2亿

根据三大行2008年年报显示，截止到2008年12月31日，汇金四季度增持中、工、建股票分别为7661万股、2.57亿股、1.17亿股。此阶段，中、工、建三行的平均收盘价分别为3.18元、3.88元、4.17元。截止到2008年12月31日，汇金增持三大行动用资金在17.21亿元。根据三大行2009年一季报显示，汇金公司一季度只增持了建设银行1099万股、工商银行2392.59万股、中国银行500万股。一季度汇金增持动用资金约为1.52亿元。

按照2009年5月20日当日中行（3.57元）、工行（4.28元）、建行（4.56元）的收盘价格计算，汇金此前总共增持的约4.91亿股，当下市值总共约为20.8亿元。较汇金当时增持三大行股票的成本盈利增加约1.82亿元。

【点评】既护盘，又盈利，对于汇金来讲可谓一举两得，这就是大资金的魅力所在。中行、工行和建行都分别在2008年9月23日和24日公布汇金增持三大行各200万股，并承诺在一年内增持三大行不超过总股本的2%，从此拉开了当时轰动一时的央企增持大潮序幕，到目前为止，汇金增持还未到总股本的2%，这不但说明汇金还有增持的潜力，而且对市场的稳定起到一定的市场心理作用，原因就是汇金后续增持可能会封杀大盘的下跌空间，而汇金的被动盈利，又让汇金更加有了增持的动力，这样就有了良性循环。（该消息为市场中性偏利）



7）电煤合同价仍未决 电企闭门议海外购煤

上海证券报：五大电力与煤企仍未就2009年电煤合同谈妥，电企们计划闭门议海外购煤。5月22日，煤炭工业协会秘书长姜智敏在北京科博会“中国能源战略高层论坛”上表示，虽然煤电双方价格仍悬而未决，但市场在正常运转。与此同时，记者注意到，电企们23日将专门组织了一场海外购煤闭门会议，似给煤企施压。

记者了解到，2009年电煤合同价格谈判僵局仍未打破，确已经升级到政府相关部门讨论决定的程度。但是，“政府部门肯定有他们的考虑，具体情况并不了解。”姜智敏表示。

【点评】煤、电之争到今日还没有解决，不能不说是国家相关部门在理顺能源价格上“瞻前顾后”所致，去年初是为抑制通货膨胀，没有实现煤电联动，导致电力企业亏损；目前，CPI与PPI下降，这给电力价格的理顺创造了条件，可能是为了在抵抗金融危机中减轻企业生产负担，电价改革是呼声大，雨点小。电企要扭亏为盈，期望煤企降价，煤企占有资源，希望利润最大化，电企们在为合同煤价继续与煤企较劲不松口，甚至海外购煤，导致鱼蚌相争的局面，但海外煤企却鱼翁得利。从数据上看，今年前4月，我国煤炭经济运行形势保持整体稳定，供需形势比较宽松，全国煤炭产量完成了8.27亿吨，同比增长6.8%，这或许是煤企不降价的后盾，但电企也不退让，看来这场煤电之争远还未结束。（该消息为行业中性偏空）



8）金融与汽车股拖累美股低收

受金融股与通用汽车下跌拖累，美股周五小幅低收。道琼斯工业平均指数下跌了14.81点，报收8277.32点，跌幅为0.18%；纳斯达克综合指数下跌了3.24点，报收1692.01点，跌幅为0.19%，标准普尔500指数下跌了1.33点，报收887.00点，跌幅为0.15%。纽约商业交易所7月期原油期货上涨62美分，收于61.67美元，涨幅为1%。原油期货本周共上涨9.5%。六月黄金货上涨7.70美元，收于958.90美元/盎司，涨幅为0.8%。国债市场继续受到压力，10年期国债大幅下跌，收益率上升至3.45%，达到2009年最高水平。

周五欧洲股市连续第二个交易日收低，医药板块领跌大盘。德国DAX30指数(DX:1876534)上涨0.37%，收于4,919点。法国CAC-40指数(FR:1804546)上涨0.33%，收于3,228点。英国富时100指数(UK:UKX)上涨0.46%，收于4,365点。

【点评】主要股指在全天大部分时间里均保持小幅上扬态势，但尾盘突发性卖盘导致美股迅速转跌，美股在过去11周里有9周上涨，由于美股下跌幅度较小，不但对A股影响较小，对H股影响也将较小，今日A股走势更来自于市场对新股发行制度改革的反应。




9）两部委意见相左 消费券全国发行计划可能流产

华夏时报：记者近日从商务部获悉，炒得沸沸扬扬的消费券全国发行计划可能化为泡影。原因很明了：商务部高调赞同并积极调研的同时，财政部却以财政收入下滑为由持反对意见。两部委一个出钱一个花钱，如今政策意见相左，计划只能暂时搁置。

【点评】为刺激居民消费，通过消费保增长，向居民发放消费券方式是有效的办法，且并非大陆首创，其它国家与地区也有过先例。此消息一传出，就曾在国内轰动一时，但近期却销声匿迹，原因或如文章所言，是两部委之间意见相左。消费券在一些地区还是产生了一定的作用，特别是对拉动消费更是效果明显，但正如财政部所担心的，发放消费券只能起到一时促进消费的作用，而且这种拉动消费的效果不可持续，甚至这还会给企业以错觉，造成消费回暖的假象。近几个月，国家财政收入大幅下滑，4月份全国财政收入5897亿元，比去年同月减少928亿元，下降13.6%，国家财政处于赤字状态，再推消费券，财政收入赤字更加加大。如此，就造成了矛盾，究竟发不发消费券，只能看国内经济发展趋势如何，经济继续好转，可能就不发，如果经济继续下滑，消费券或成为一把刺激经济的“撒手剑”。（该消息为宏观中性偏空）



10）新能源产业振兴规划即将上报国务院

上海证券报：新能源产业振兴和发展规划即将破茧而出。5月22日，国家能源局综合司司长周喜安在科博会“在中国能源高层战略论坛”上首次向记者透露，新能源产业振兴规划已经结束在能源局讨论，即将上报国务院，“很快就会浮出水面”，规划内容将以核电及风电、太阳能等可再生能源为主。

【点评】新能源的话题是近期市场的热门话题，中共中央政治局常委、国务院副总理李克强21日称将重点扶持新能源和节能环保等新兴产业，随即当日财政部出台“十项重点工作支持新能源发展和节能减排”措施，并表示到2012年要推广不低于6万辆的新能源汽车，如今新能源产业振兴规划即将上报国务院，这进一步表明，国家加快了新能源战略实施步伐，因为新能源的开发，不仅有利于目前的产业结构转型和达到实现节能减排目标的，在新一轮世界经济竞争中占领制高点，更有力于通过对新能源的投资，扩大内需，对保持经济平稳增长起到推动作用。据相关媒体报道，随着相关发展目标的调整，中国在新能源领域的总投资将超过3万亿元，预计到2020年，风电规模将达到1亿千瓦以上。建议关注最有可能形成产业化的、技术相对完善的风电、核电与太阳能等上市公司股票。（该消息为宏观与行业利好）



11）国务院有望于油价80美元前批示天然气定价方案

华夏时报：国际油价的持续上涨和国家发改委5月19日上调航油价格，使成品油调价预期再度升温，与此同时，国家发改委也将理顺天然气价格，并已经向国务院上报了天然气价格改革方案。“赶在国际油价飙涨到80美元以前实现天然气价格与原油价格挂钩，从而理顺天然气价格相对难度更小，预计国务院会比较迅速地批示这一方案。”接近发改委的消息人士告诉《华夏时报》记者。

【点评】美元贬值导致大宗商品价格上涨较快，特别是近几个月国际原油期货价格，已由35美元/桶左右上涨到上周五的61.67美元/桶，今年5月8日我国《石油价格管理办法(试行)》，办法规定的“当国际市场原油连续22个工作日移动平均价格变化超过4%时，可相应调整国内汽、柴油价格”，虽由于种种原因，国内成品油价格至今迟迟未动，但成品油价格油理顺机制已实现。然而，同样是石化行业的另一重要能源产品—天燃气价格机制还没有理顺，当国际油价处于60美元/桶以下的较低价位时，国内石化企业生产成本低，比较利于国内展开成品油以及天然气价格改革，在实现与国际油价挂钩时更容易操作，而一旦国际油价超过80美元/桶，成品油和天然气价格改革的难度将会进一步加大，原因就是天然气生产大户—中石油的盈亏临界点在80美元/桶左右。随着美元的持续贬值，一切皆可能发生，因而及早将天然气价格机制理顺，就可能“防患于未然”。建议逢低关注长春燃气等天然气生产上市公司股票。（该消息为行业利好）



12）股基唱主角 今年来新基金募资超千亿

上海证券报：随着上周五两只新基金募集结束，今年以来新基金募资总额突破千亿大关，达到1012.9亿份。而且无论从发行数量还是募集金额来看，偏股型基金均成为绝对主角。天相统计数据显示，今年以来公告结束募集的新基金共42只，加上上周五结束募集的国泰区位优势和诺安增利债基，年初至今共有44只基金成立。其中，偏股型基金27只，占新基金发行数量的近七成；固定收益类产品17只，占比逾三成，包括1只保本型基金、2只货币型基金和14只债券型基金。

【点评】“追涨杀跌”是证券市场一大特点，这在基金认购上也是如此。2008年，股市行情不好，股基为市场所冷落，基金募集资金未满就上市是常有的现象，而债券型基金则风光无限。但是，风水轮流转，今年以来，股市强劲反弹，到目前为止反弹了60%，这又吸引了投资者目光，股基为投资者所追逐，债券型基金受冷落，因而，股基在今年基金发行中所占比例增加是必然的，这就是市场。千亿资金的入市，也是推动大盘上涨到今日的原因所在，趁热打铁，扩大股基规模，将有利于市场的稳定。（该消息为市场利好）



13）亏损加剧 前4月大中型钢企亏逾50亿

上海证券报：昨日，在中国联合钢铁网主办的中国钢铁市场形势研讨会上，中国钢铁工业协会常务副会长罗冰生透露，协会纳入统计的72户大中型钢铁企业，今年1至4月整体亏损51.79亿元，与上年同期实现利润634.01亿元形成明显的反差，大中型钢铁企业中有29户企业亏损，亏损面达39.73%，比上年同期扩大26.03个百分点。

【点评】也就是这次会议上，中国钢铁工业协会常务副会长罗冰生建议国家有关部门实施适度灵活的出口关税政策措施，出口税率调整要实行一步到位。这说明目前我国钢铁行业生存环境非常恶劣，产能继续过剩，国内市场钢材价格不断下滑，已经低于1994年的价格水平，年初一度去库存化明显，但由于恢复生产存在盲目性，在钢铁出口状况没有改善的情况下，又大量进口铁矿石，不但导致中国在与国外矿石巨头谈判中限于被动，又再一次造成国内市场供需关系的严重失衡，二次库存上升，钢材价格大幅下滑，钢铁行业亏损也就成为必然，但钢铁行业的龙头企业还是可以中长期关注的，毕竟国内基础建设投资，这类企业是终究授意者。（该消息为行业中性偏空）



14）中石油10亿美元收购新加坡石油公司45.5%股份

新华网北京5月24日电：中国石油天然气股份有限公司24日宣布，通过下属子公司与新加坡吉宝集团下属全资子公司吉宝油气服务有限公司达成附生效条件的协议，将收购吉宝公司所持新加坡石油公司45.51%的全部股份，交易对价约合10.2亿美元。

【点评】央企海外并购是国家支持的，特别是对资源型上市公司股权收购，这是国家资源战略的重要组成部分，机会难得，金融危机才带来了海外并购的良机。中石油是全球最大的石油天然气公司之一，中石油全资拥有的中国石油国际事业新加坡公司完成对新加坡石油公司的收购后，新加坡石油公司将成为中石油国际战略的新平台，这表明了被誉为“亚洲最赚钱公司”的中石油在金融危机的背景下，逆势加快了其全球化资源整合的步伐。（该消息为个股利好）




[B]周末消息并不太多，真正能影响市场中期走向的是中国证监会发布的《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见（征求意见稿）》，市场热盼的的新股发行制度改革，一旦出来，市场反映相当平静，这是因为除了发行市场化、中签率向中小投资者倾斜外，较之原有的IPO没有变化，市场关心的存量发行落空，继续实行增量发行，新股不败或还会上演，新股高市盈率发行不是不可能的，“大小非”减持将继续成为市场话题，很多问题的悬而未决，给市场短期走势增添了变数，市场如何应对，本周将给出答案。[/B]

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