主题：海南航空：30亿注资减轻1.6亿财费

海南航空集团接连收获好消息。先是“运力北移”计划获得新进展，旗下天津航空获批并即将挂牌面世。恰在此时，海南省国资委与海航集团将各向海南航空（600221.SH）注资15亿元。

　　业内人士认为，天津航空面世，表明天津市终于可以实现拥有本地航空公司的梦想，而这同时也成就了海航扩张之梦，天津航空的揭牌喻示着海航“运力北移”计划的进一步实现，表明海航正逐渐脱离地域性局限。

　　而总计30亿元的注资，对于2008年巨亏的海南航空来说无疑是一个好消息。中信建投分析师李磊表示，“注资肯定是好事，至少可以降低公司的资产负债率。”

　　注资降负债比率

　　5月26日，南航空披露定向增发预案，公司拟以5.04元/股的价格，向海南省发展控股有限公司和海航集团有限公司发行59524万股，募资约30亿元人民币。其中20.47亿元用以偿还银行贷款，剩余部分用于补充公司流动资金。

　　据悉，海南控股隶属于海南省政府，持有海南航空控股股东大新华航空有限公司40.65％的股权，为海航实际控制人。海航集团持有大新华航空24.08％的股权，为海航重要关联方。

　　根据海南航空披露的消息，本次定向增发完成偿还银行贷款后，公司资产负债率将从82.80％降到76.11％。截至2009年一季度，海航总资产为512.75亿元，总负债为445.75亿元。

　　在海航“运力北移”的背景下，海南政府为何还大力扶持海南航空？奥妙就在于海航空承诺，运力北移但不会迁址。

　　同时，有业内人士表示，海航掌门人陈峰是一位资本运作的高手，陈峰很善于找钱。除了海航创立之初，颇具传奇色彩地获得索罗斯的量子基金和查特斯集团共同控股的美国航空集团2500万美元投资；在陈峰的运作下，海航还成为一家在STAQ法人股系统、B股和A股都上过市的企业，海航人因此自豪地称公司为“股市大全”。

　　传奇的背后是生存和发展的压力。虽然是国内第四大航空集团，但海航与国航、东航和南航不同，在中央和地方采取分税制的情况下，国家财政支出不会注入到地方企业，海航寻找注资，只有靠海南省政府的支持。

　　海航集团近两年实施多元化经营策略，扩张速度很疾。资料显示，海航集团通过前期的大手笔收购行动，目前产业已经覆盖航空运输旅游服务、机场管理、物流、酒店等产业。

　　海航集团旗下的上市公司已经成为其重要的融资扩张平台。2008年年报显示，海航在2006年募集的56亿元资金，目前仍有超过37亿元存在海航集团财务公司。

　　“海南航空倒没有像东航那样资不抵债。30亿元的资金，对公司的作用还是比较大的。”李磊分析道。财务状况的改善将提高进行债务融资的能力，为未来几年大规模引进飞机、扩大市场份额提供资金保障。同时募集资金用于偿还贷款，将降低年度财务费用1.6亿元，有利于减轻财务负担，提升经营业绩。

　　复制“天津航空”模式

　　5月19日，海航集团宣布，集团与天津市政府共同出资筹建的天津航空获得中国民用航空局批准，新公司将在6月初正式揭牌。

　　据悉，即将揭牌的天津航空注册资本人民币13亿元，总部设在天津滨海国际机场。其中，天津政府以天津保税区投资有限公司名义投资2亿元，占股15.38％，海航集团投资10.8亿元，占股83.15％，上市公司海南航空则直接持有剩下的1.47％股份。分析人士表示，这相当于天津市政府向海航注资2亿元。

　　海航与天津市的合作早在两年多之前就已展开。2006年4月，海航集团与天津市政府签署战略合作框架协议：集团5年内将在天津投资100亿元，设立大新华航空支线总部，并力争在天津建成中国最大的航空租赁公司。

　　2007年3月30日，海航倾力打造的“支线王牌”大新华快运正式在天津启动。即将挂牌的天津航空正是在海航旗下大新华快运的基础上更名而来。

　　现在该公司已经拥有支线飞机50架，是中国最大的支线机队，占全国支线飞机总架数的40％以上。其中29架D328飞机租赁自海南航空是目前大新华快运的主打机型。

　　按照天津市政府与海航方面的构想，天津航空未来的经营范围将从支线航空扩大到干支结合的航空客运业务，并逐渐扩大干线业务。海航集团表示，预计至2012年，天津航空将达到100架以上的机队规模，航线网络将遍布全国，航线突破500条，通达100个城市，每年提供超过20万个航班，年旅客运输量将超过1500万人次。同时，天津航空还将适时开通飞往周边国家、地区的国际(地区)航线。

　　在与天津市合作成功后，海航集团还有意将天津的成功案例向其他地区“复制”。去年，海航旗下的祥鹏航空就曾与云南省政府签署组建“云南航空”的框架协议，希望通过云南政府的注资，打造云南本地航空公司；而海航股份下属的广州分公司，也正在与当地政府积极磋商合作事宜。

　　对于海航未来是否会将天津航空注入上市公司，李磊表示，“要看注入资产的盈利状况，只有盈利后这部分资产才可能注入。”

　　未来预期看行业发展

　　受2008年上半年油价高涨和下半年需求锐减的影响，航空业总计巨亏280亿元人民币，行业面临巨大的困难。

　　海南航空4月29日公告称，公司2009年计划引进飞机38架，其中包括空中客车A340飞机2架、空中客车A330飞机3架、空中客车A319飞机9架、波音737-800飞机24架。其中计划自购14架波音737-800飞机，总价值约6.79亿美元；自购9架空中客车A319飞机，总价值约为3.69亿美元，其余15架飞机为经营租赁方式取得。与此同时，5月1日海航集团退订25架ERJ145支线喷气客机。

　　这些动作正与海航对大新华快运未来发展方向的调整思路暗合：引大放小。而为抢占高端客户群，海航正在大力开拓公务机市场，目前已引进15架公务机。

　　但业内人士表示，与其他几家航空公司相比，海南并不具有明显优势。

　　对于海航今后的发展预期，李磊认为，“整个行业都在逐步好转。海航今年能否盈利，关键要看下半年市场的状况和经济走势。在获得注资后，公司今年盈利的可能性会变得大些。”



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