主题：电力行业：5月份初步发电量数据显示出早期改善迹象

用电量与经济数据的背离越发引起关注


　　中国电力企业联合会通常在每月中旬公布上月的用电量数据，但截至本月25日仍尚未公布4月份全面的用电量数据。政府已经意识到，其发布的工业增加值数据与用电量数据之间的明显背离引起了社会的质疑。

　　人民日报网站上5月21日一篇未具来源的报道称，中国电力企业联合会已暂停公示月度用电量。该报道引述说，这样做的原因是政府部门公布的工业增加值和用电量数据之间的差异越来越大，从而引发了公众和股市的质疑。报道还称，国家统计局和国家能源局（中国电力企业联合会的主管机构）计划通过“统一两项数据的发布渠道”来统一对工业增加值和用电量数据的解读。

对股票的潜在影响？有关数据质量的争论只停留在理论层面？

　　近几个月来我们对工业增加值和用电量数据相背离的走势进行了深入研究。我们认为，虽然电力需求和经济数据的确都呈现出环比改善迹象，但这两组数据之间依然存在着巨大差距。举例来说，4月份工业增加值同比增长7%，而工业用电量却同比下降7%，即两者存在14个百分点之差。1999年至2007年间其年度数据的差异在-0.7个百分点到+3.8个百分点之间，平均相差1.3个百分点。此后其差异在2008年扩大至8.9个百分点，在2009年似乎仍在继续扩大。政府近期只是泛泛表示工业领域高耗能企业向低耗能企业的结构性转变造成了数据的明显背离。然而，我们的分析显示，仅凭上述理由和能源使用效率的提高可能无法完全解释这一现象。我们认为，来自政府的更多支持性数据将会对分析大有帮助。

　　5月份初步发电量数据显示出早期改善迹象

　　国家电网的数据显示，5月11-20日发电量同比下降0.6%，5月1-10日的同比降幅为3.9%。广东、上海等沿海地区发电量的复苏势头似乎好于内蒙古和山西等高耗能地区。5月1-10日燃煤发电量下降（同比下滑5%）而水力发电量有所上升（同比增长22%）。


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