主题：方正证券：南方航空维持“增持”评级

　方正证券6月1日发布投资报告，针对南方航空（600029.SH）非公开发行A 股获证监会通过，维持该股“增持”评级。

　　南方航空本次非公开发行A股拟募集资金总额为22.78亿元，募得的资金将全部用于偿还银行贷款。2009年3月31日南方航空的资产负债率为88.39%，发行后，南航的资产负债率降低2.32个百分点至86.07%，节约财务费用1.27个亿。从每股净资产角度看，南航获得注资后每股净资产从1.11元，提升至1.31元(以2009年3月31日为比较基准日)。

　　根据公司公布的非公开发行方案，除A股外，还有H股72115万股，发行价为等同于人民币1元/股，两者共募集资金30亿，A股与H股分次发行。若包含H股募集资金，则南航资产负债率降至85.36%，每股净资产升至1.28元。

　　从目前航空市场的恢复情况来看，国内航线回暖非常明显。甲型H1N1流感和全球经济危机对国际航线的影响较大，而南航国际业务占比相对较低。另外，今年的航空煤油价格较去年大幅降低，根据目前零售价4390元/吨测算，南航2009年国内航油支出将减少81.6亿元，EPS增加1元左右。同时再考虑2008年的低基数效应，方正证券维持公司“增持”评级。

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