主题：保险股跑输大市 投资择时能力遭质疑

　统计显示，今年以来，在香港上市的四大中资保险股股价除中国平安(43.57,3.96,10.00%)以外均跑输恒生指数，5 月份以来的单月涨幅则是全部跑输恒指。对此，业内人士认为，中资保险股涨幅小与市场判断保险公司今年以来保持较低股票仓位有关，而这也再度反映出中资保险公司在择时能力上的不足。

　　数据显示，截至5月26日，四大中资保险公司中，中国平安（02318.HK）2009年以来的股价涨幅为41.3%，远超出同期恒生指数21.9%的涨幅；但中国人寿(24.16,1.18,5.13%)（02628.HK）、中国财险（02328.HK）和中保国际（00966.HK）年初至今的股价涨幅仅有19.1%、18.7%和9.1%。

　　招商证券港股分析师罗锦明认为，中资保险股股价跑输恒指主要是市场判断中资保险股的股票仓位过低相关，而这种状况与保险公司选时能力不强紧密相关，各大保险公司均没有在去年底抓住股市大跌的机会，增加股票仓位，今年一季度虽有加仓，但幅度较小。

　　同时，根据中国保监会最新公布的4月份行业数据，截至今年4月末，保险公司投资余额为22025.83亿元，环比减少152.66亿元，银行存款则比3月份增加390亿元，连续4个月出现正增长，为10394.31亿元。如果从今年前4个月来看，2月份保险资金的整体投资规模就出现过环比减少的情况，一直到了3月份时才出现回暖，环比略增116亿元，但到了4月份，则是再次回到环比减少的状态。

　　但从4月份以来，保险资金主要的博弈场所——A股市场的表现来看，震荡中走高却是主旋律。业内人士指出，上证指数在4月初为2408.02点，直到5月20日的新高2557.46点，保险资金明显是踏空了这段行情。此间，香港的中资保险股股价也直接体现了市场对此的反应，四大中资保险公司在5月均是跑输大市，而曾公开表示固定收益类投资比例超过了80%的中国人寿更是大幅跑输恒指10个百分点。

　　与此同时，罗锦明研究后认为，在股票投资的操作特征上，各大保险公司具有明显的羊群效应和追涨杀跌的趋势。根据公开资料显示，在2005年股市低迷时保险公司的权益类投资资产占总投资资产的比重只有7.2%，此后2006年和2007年随着股市的上涨，权益类资产的比重也不断上升至13.7%和23.5%，2008年由于A股大跌66％，权益类投资资产的比重急剧下降至8％。


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