主题：中金岭南：海外收购得手 给予增持评级

事件：近日，我们对中金岭南[22.48 7.05%]进行了实地调研，与公司高管就公司发展战略、行业前景、盈利能力以及财务状况等内容进行了充分的沟通和交流。

研报：通过调研，我们得出的观点是，中金岭南在铅锌行业的最低谷时期果断进行海外收购战略，极大地增加了公司的资产价值和增长潜力，未来随着行业的逐渐回暖，可以实现业绩的持续增长，建议投资者关注，并选择合适的时机介入。

中金岭南目前主要拥有凡口矿、盘龙矿和澳大利亚PEM公司矿产资源，其中凡口矿铅锌资源储量约为450万吨，平均品位约为12%～13%之间，年矿石处理能力170万吨，年产精矿18万吨，是目前亚洲产能最大的铅锌矿。2008年中金岭南以3.41亿元的价格收购了广西盘龙铅锌矿55%的股权，目前盘龙铅锌矿总矿石量为1974.37万吨，平均品位4%，铅锌金属资源储量约为80万吨，预计2009年下半年技改完成，年矿石处理能力90万吨/年，考虑到市场情况及开采成本，预计2009-2011年产铅锌精矿约为1.0万吨、2.5万吨和3.2万吨，权益矿石量约为5000吨、1.3万吨和1.7万吨。

在不考虑PEM公司并表的情况下，我们预计中金岭南2009-2011年每股收益分别为0.28元、0.58元和0.73元，给予“增持”评级。



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