主题：“大中华”经济圈或成新热点

　金融危机之后的这一个春天,绿意盎然。全球市场复苏的“绿芽”初见端倪,尽管人们不确定经济复苏的道路会否出现反复,但景顺长城国际投资部总监陈爱萍日前在接受记者采访时表示,至少从目前来看景气复苏的前景是乐观的,这一点支持了全球市场近期的持续上涨。

　　“绿芽”冒出

　　从数据来看,全球经济下滑走势已显示趋缓迹象。陈爱萍表示,全球GDP今年第一季度大幅衰退的情况下,一些领先指标已有触底迹象。预计第一、第二季度应该是这个经济周期的底部,今年上半年是全球经济最坏的时候。

　　其中美国因素需要密切关注。陈爱萍表示,美国采购经理人指数自低点开始攀升,放假指数亦显示反弹迹象,成屋销售也有成长,这些都是乐观因素。而最大的不确定因素还是失业率问题。

　　“欧洲一些国家的失业率达到10％以上还是很正常的,但过去美国的失业率基本都保持在3％到4％左右,这个数据现在不断攀升,目前的失业率数字已经达到8.9%,一旦通用和克莱斯勒的破产造成大规模失业,美国的失业率很可能看高到10％,对美国国内消费的影响将不言而喻。”陈爱萍说。

　　“最近一两个月,我们已经看到各大投行研究所的报告都在提高美股的评级。”陈爱萍说,“理论上,严重的金融危机已过去,全球景气有望在低水平上,呈现复苏趋势,股市最糟糕的时候似已过去,后续要继续观察美国房市复苏力道、全球景气回复的持续性,以及对企业的盈利预期。”

　　由于投资者信心受到提振,各国股市近期均有不同程度反弹。美股自低点已反弹超过30%,除中国外的金砖三国,自低点已反弹50％到105%左右。其中印度大选结果提振投资者信心,一天涨幅就超过10％,自低点以来已经大幅反弹,俄罗斯的反弹幅度也超过了100％。

　　陈爱萍表示,美元和原物料的价格走势最近非常明显的表现出经济回暖的信号。美元近期的走弱,显示资金开始追逐风险。同时,原物料也恢复了上扬趋势。原油从35美元上涨到60美元以上,基本金属、黄金也在经济复苏的预期之下不同程度上涨。

　　“对于基本金属,我们一直非常关注。比如铜,我们观察到伦敦交易所的存货量确实有所下降,显示出铜的实际需求有提高的趋势。钢铁价格虽然是比较滞后的,但我们观察到不锈钢产品的价格已经透露出上涨的趋势。”陈爱萍认为,这些原物料价格的趋势从侧面表现出实体经济回暖的绿芽。

　　“大中华”经济圈崛起

　　从全球范围来看,陈爱萍认为“大中华”经济圈或将成为全球市场的新兴热点。所谓“大中华”概念,主要是指大陆、港澳台,此外还包括新加坡、印尼、韩国、菲律宾等历史上华人聚居的区域。

　　陈爱萍认为,不同的中国成长内涵引导出不同的投资逻辑,同样的高成长,不同的内涵以及驱动力引导出不同的投资逻辑。在1997年至2007年,中国以加工出口为单主轴,驱动力是低成本劳工加优惠措施,从2008年开始,投资与消费成为并行的双主轴,驱动力是薪资上扬推动消费力上升、政府投资推动基础建设和特定产业,这一双驱动顺着区域发展核心和发展主轴转移。

　　在这一过程中,香港经济与金融成为大中华经济圈的扩散起点,中国香港股市成为反映中国经济金融发展的对外窗口,中国概念权重（国企和红筹占恒生指数的比例）由2006年底的0%上升到目前的50.8%。

　　同时,中国台湾地区从2008年开始,与大陆关系有明显变化,同时台湾提出将遗产税降低至10%,台湾有机会把过去2001年至2008年落后的8 年追回,资金开始关注台湾市场,从净流入台湾资金（金融账）来看,2008年三季度净流入41.7亿美元,2008年四季度净流入130.4亿美元,台湾股市汇市今年开始明显有超越区域市场的表现。


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