主题：国信证券升鞍钢股份至推荐评级,指估值仍处于洼地


国信证券今日发布投资报告，上调鞍钢股份(000898-CN)至“推荐”评级，基于近期调研走访了公司。从调研的情况分析来看，公司的整体经营状况正在向好的方向转化，公司目前的产能利用率已达到90%，月订单情况十分饱满，充分表明市场已出现回暖复苏迹象。特别是鲅鱼圈项目，自08年10月份投产以来，所有设备的运行情况良好，而且其产品技术水平高，各项经济技术指标都名列行业前茅。有测算表明，由于设备水平先进，以及地理位置优越带来的原料成本优势，使其铁前成本仅1800元左右/吨，远低于行业平均水平。此外，鲅鱼圈项目投资成本优势突出，650万吨钢规模仅用300亿元左右，平均比同行业企业投资节省1500元/吨以上，可大大降低折旧费用。

报告指出，从经营业绩上看，鞍钢股份上半年由于产品价格下跌幅度较大，市场需求不畅，从而导致二季度业绩大幅下降，预计将亏损20亿元左右，但进入下半年，公司的经营状况将显著改善，主要是宏观经济整体进入复苏态势，而且上游铁矿石谈判已基本确立，长协矿价格同比下跌33%，从而使得公司下半年的原料成本优势更显突出；此外，09年公司的生产规模将同比增长30%以上，计划产量达到2100万吨。一旦市场价格稳步回升，公司的盈利弹性将大幅增加。

报告称，从公司经营情况看，公司的产品价格继6月份上调后，7月份将有继续上调价格的可能。因此，预计公司从3季度开始将实现扭亏为盈，4季度业绩环比仍保持上升势头，2009年鞍钢股份预计将实现利润15亿元，每股收益达到0.21元左右；2010年公司新、老区生产线全面达产，以及新建取向硅钢片生产线等高端产品项目将陆续进入达产期，业绩将继续大幅增长，预计公司2010年的净利润将达到约85亿元，每股收益可实现1.10元，业绩同比将增长450%以上，动态市盈率11倍。目前公司P/B为1.64倍，而行业平均为1.75倍。A/H股价比为0.86倍，继续处于“估值洼地”状态。该股今日收涨0.25%，报收12.09元。



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