主题：工商银行：天然的零售和中间业务优势

　　3月26日，银行股“一哥”工商银行(601398.SH)公布了2007年年报后，股价出现了稳步回升的趋势。而同期的沪综指却仍一路下行。

　　根据工商银行的年报，公司2007年归属母公司所有者净利润812.56亿元，同比增长66.44%；不良贷款率2.74%，拨备覆盖率103.5%，核心资本充足率10.99%。实现每股收益0.24元，年末每股净资产1.61元。

　　对此，平安证券行业研究员李景认为，与2006年相比，公司收入结构有所改善，中间业务收入占比提高4.47%，利息收入占比下降2.6%。而随着公司多元化平台的完善，收入结构有望持续改善。

　　而工商银行作为国内网点和客户最多、资金成本最低的银行，具有天然的零售业务和中间业务优势。目前工商银行以发展零售业务作为战略重心，网点、客户、IT方面的优势将得到有效发挥。

　　去年，工商银行的手续费收入比重全年已达到13.53%的水平。而今年，工商银行将开拓机构理财市场并拓展自有产品销售。其前两月机构理财产品销售比重达12%，比2007年提升3个百分点，前两个月自有产品销售额已接近去年全年水平。

　　在业务发展日趋均衡的同时，工商银行的国际化业务扩张步伐也在稳步推进。2008年1月31日，工商银行获得卡塔尔金融中心监管局关于公司设立多哈分行的正式批复及颁发的经营牌照。

　　而工商银行收购标准银行股份的交易已于2008年3月3日完成交割手续。工商银行是通过协议安排及认购方式收购的305010857股标准银行股份，从而持有标准银行全部已发行股份的20%。

　　有分析认为，收购非洲第一大银行南非标准银行集团，此举将使工行除获取海外多元经营的经验以外，也将使该行在未来分享非洲经济的增长以及标准银行集团的高经营素质。

　　不过，工商银行也存在着一些隐忧值得关注。2007年，工商银行新增房地产贷款739亿元，房地产贷款占公司贷款比达到10.43%，较年初提高1.43个百分点。平安证券认为，虽然这里包含为争取按揭贷款而发放开发贷款的行业惯例因素，但在紧缩的环境下依然隐含了一定的风险。

　　另外，2007年工商银行对美国次按债券的持有金额在12.26亿美元左右，并已计提了4亿美元的减值准备。而其投资的SIV面值为0.55亿美元，已计提63.4%减值准备。

　　但东方证券认为，鉴于工商银行主要的资产仍集中于人民币，美元债券投资总额不到2000亿元人民币，占外币证券投资的91%，占总资产的2.23%，因此总体来看，次贷危机对工行的影响有限。



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