主题：一汽轿车：机构评级“审慎推荐”

　评级：中性 目标价：12.50元

　　评级机构 国泰君安

　　一汽轿车主营“红旗”牌、“奔腾”牌系列轿车及变速箱、发动机、配件等的生产与销售；MAZDA - M6系列轿车的生产与销售。总体看，企业经营呈逐季快速递增的态势，积极贯彻了集团重视产量的意图，但是由于乘用车市场竞争激烈，因此产销情况并不尽如人意。

　　而鉴于2008年乘用车市场成本压力持续加大，而市场竞争也更趋激烈，因此，在综合各项因素分析后预计2008年一汽轿车的EPS在0.38元左右。

　　经采用包括PE法在内的多种方法测算，作为乘用车制造企业，其合理的PE应该在20-25倍，由此可知目前一汽轿车二级市场的股价已经充分体现了其内在价值。因此在全面考虑一汽轿车的现实状况、行业地位以及未来发展前景、盈利贡献等因素后，维持对一汽轿车“中性”投资评级不变。

　　评级：审慎推荐

　　评级机构：中金公司

　　公司2007年业绩低于预期，资产减值损失大幅度超出预期是导致公司业绩低于预期的主要原因。而新车型投放为未来销量持续增长奠定基础。2008下半年，公司将投放新款Mazda 6和新款自主品牌轿车B131，为公司更新车型、拓宽车型结构奠定基础。

　　我们将公司2008、2009年盈利预测分别下调14%、12%，公司2007-2009年每股收益CAGR达到36%。公司目前股价对应2007-2009年P/E分别为35倍、23倍和19倍，相对行业的溢价率大大下降，股价的安全边际显著提升。考虑到公司作为一汽集团最核心的上市公司，有可能作为未来资产整合的平台而受益，维持“审慎推荐”投资评级。



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