主题：万科A（000002）：拿地节奏加快 推荐


事件：万科昨日公告披露5月份销售数据：销售面积69.7万平方米，销售金额64.1亿元。销售均价为9197元/平方米，比上月上涨4%。其中珠三角销售面积24万平方米，金额22.4亿元，分别占到公司当月销售面积和金额的34.5%和34.9%，仍然为该公司主要的销售金额贡献地。

研报：尽管同比(比去年同期)增速还是落后于市场增速，但受益于4月份开始推盘量加大，5月份在绝大多数城市销售环比增长放缓甚至下降的情况下，万科销售面积和金额比上月还分别增长17%和22%，明显超出市场表现。我们预计，随着万科A[11.14 4.70%]在二季度的施工提速，未来可推盘面积提高，公司全年的销售将有望较为匀速地增长。

在过去四年中，万科新增储备项目的建筑面积始终高于同期销售面积。不过进入2009年后，由于对市场的看法较为谨慎，万科前四个月仅拍得一块土地，新增建面明显落后于当月销售面积增长，拿地速度已显得较为滞后。在沉寂了三个月后，万科终于在5月份加快了拿地速度，本月共拍得6块土地，分别位于无锡、佛山、沈阳和青岛四个城市。

我们暂维持万科2009-2010年EPS(每股收益)分别为0.48元和0.54元的盈利预测，对应PE(市盈率)分别为22倍和20倍，估值明显低于其他一线公司，维持“增持”评级。



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