主题：5月数据将如何冲击股市？

预计中国5月份CPI同比降1.3%，M2同比升25.9%

　　道琼斯调查显示，预计中国5月份消费者价格指数(CPI)较上年同期下降1.3%，降幅低于4月份的1.5%；5月份生产者价格指数(PPI)将较上年同期下降6.8%，4月份PPI降幅为6.6%。

　　经济学家们称，未来几个月中，大宗商品价格的上升将有助于缓解通货紧缩压力，但CPI可能继续下降。

　　调查还显示，预计5月底M2货币供应量将较上年同期上升25.9%，增幅略低于4月底时的25.95%；5月份国内金融机构的新增贷款规模可能达到人民币5,000亿元，低于4月份的人民币5,918亿元。

　　政府推动银行放贷以刺激经济的举措令国内金融体系的流动性充裕，但新增贷款总体增幅可能会较今年第一季度（达到创纪录的人民币4.58万亿元）有所放缓。该数据将于本周公布。(财华社)

　　大摩料5月份中国PPI较上年同期降7%

　　摩根士丹利预计5月份中国PPI较上年同期下降7%（4月份降幅为6.6%）、RMPPI较上年同期下降10%（4月份的降幅为9.6%）。

　　摩根士丹利维持中国经济已经周期性见底的观点，认为今年余下时间经济将逐步、稳定复苏。但预计通货紧缩仍在"寻找底部"，定于下周公布的5月份数据或显示所有价格指数均较上年同期下降。受基数影响，生产者价格指数(PPI)和原材料采购价格指数(RMPPI)可能遭遇更深的年度跌幅，尽管最近几个月跌幅持续收窄。(财华社)

　　5月CPI、PPI仍低位运行 但无须悲观

　　房地产、汽车等价格出现回暖迹象，出口也出现反弹，说明经济渐趋好转

　　5月份的一系列经济运行数据将于下周陆续公布。在一揽子经济刺激计划的作用之下，中国的经济数据将会如何演绎?对此，接受记者采访的业内人士普遍预测PPI、CPI仍将为负，经济运行仍将处于持续复苏的进程之中。

　　"5月份的经济数据可能还是会在低位运行，但经济数据低位运行并不代表悲观。"英大证券研究所所长李大霄对记者表示。不过，他同时也指出，5月份触底也有可能，总体的跌幅会收窄很多。

　　至于做出上述判断的依据，李大霄解释，从宏观方面看，房地产、汽车、商品价格这三大块还是出现了一点回暖迹象。此外，出口也出现反弹，这说明经济在渐趋好转。"我觉得对经济发展趋势不能说是过分乐观，但不悲观。"

　　"由于2月份到8月份有半年的通货紧缩期，我预测CPI大概会是-1.1%，而PPI则在-6.8%到-6.9%之间。"中信建投首席宏观分析师魏凤春说。

　　他进一步解释，对于CPI做出的上述判断，一个重要的原因就是产能过剩。"8月份经济开始扩张，货币乘数加大，货币投放滞后效应以及国际大宗交易品种价格上涨输入因素等影响，预计全年通胀率不会超过1%，但11月份以后会超过2%。"

　　而对于PPI的上述判断，他解释主要是由两个原因造成：第一是去年的PPI太高所导致的翘尾因素，第二是企业生产销售状况并不是很理想。"我觉得PPI大概会在8、9月份开始掉头向上，但全年为负，大概会在-4.5%左右。"

　　"上半年CPI负增长已成定局，预测5月份CPI同比增幅为-1.5%左右，将自2009年2月份以来连续第四个月出现负增长。"交通银行(601328)研究部高级宏观分析师唐建伟在接受记者采访时表示，5月份CPI同比增幅将连续第四个月出现负增长。五月份食品价格继续小幅回落，同时翘尾因素将拉低物价1.5个百分点，仍然是主导5月份CPI继续回落的主要原因。

　　他解释，今年以来CPI下行主要受翘尾因素的影响，前四个月CPI同比增速如果剔除翘尾因素(-1.53%)，新增因素其实是正增长(0.7%)，因此，通货紧缩的情况并不如预想的严重，预计6月份物价负增长仍将持续，今年上半年CPI负增长已成定局。由于翘尾因素在下半年将逐步减弱，同时下半年经济回升也将带动物价有所走高，加上近期国内成品油价格的上调也可能传导到CPI，因此，如果没有其他突发因素影响，预计物价将在下半年恢复正增长，但增长幅度会比较低，年内不需要担心通货膨胀重新抬头的问题。由于通货紧缩程度并不如预期的严重，因此预计近期国内货币政策仍将保持稳定性，不会进一步降息。

　　与此同时，唐建伟预测5月份的PPI为-6.5%。至于原因，他解释，近期国际大宗商品价格有所回升，加上扩大内需政策推动国内工业生产逐步恢复，使得国内PPI跌幅有所收窄。"由于经济回暖以及流动性增加推高近期全球大宗商品价格，最近国内成品油价格上调也可能对国内PPT产生向上压力，但由于去年翘尾因素影响，最近几个月PPI仍将维持负增长，但降幅可能逐步减缓。"(证券日报 朱宝琛)

　　5月经济数据影响做多信心

　　基本面

　　消息面上，美股主要股指周五涨跌互见，尽管五月份失业人数少于好于预期，但失业率有所上升。据悉，美国财政部将于本周公布明确的银行还款条件，美国金融体系再次吸引了市场的目光。与此同时，近期多项经济数据也显示美国经济似乎已经结束衰退，开始了复苏的步伐。

　　市场面

　　A股市场受外围市场企稳弹升的影响而出现一波力度较大的跳空高开走势，直接创出新高，而2800点关口目前仍然面临一定的压力，虽然个股一度普遍出现回升，市场成交量也维持前期水平。但周末因素导致市场在尾市呈现快速直线跳水走势，恐慌盘涌出。从盘面上看，在板块及个股出现涨多跌少的态势，一些本轮反弹以来涨幅不大的股票有陆续开始表现的迹象，如酿酒食品、饲料加工、玻璃等板块。而金融、石油、电力等权重股及前期强势的钢铁的疲软走势拖累了大盘的表现。板块的分化，体现出市场的分歧逐渐加剧。

　　技术面

　　从技术面来看，大盘已突破前期平台，阻力区2800-2850点一线。当前股指离5日均线有一定距离，需要整固已待均线上移。另外股指运行已受到布林线上轨的压力。

　　综合研判

　　A股市场的走势，一是担心周末出台IPO等信息，从而抑制了各路资金的做多激情。二是担心下周将陆续公布的经济数据低于预期，故基金等机构资金也不敢轻举妄动，这可能也是蓝筹股走势不振的原因，从而加剧了市场的调整压力。(大通证券)

　　CPI反转为选择防御板块提供依据

　　核心大盘股成交占比到达上限加大了A股市场短期回调压力，美元指数意欲盘整的局面加剧了资源股的风险，此时注意力可以适当转向防御品种。与依赖美元这一海外的、预测难度较大的变量相比，国内的、相对确定的CPI反转能为选择防御板块提供一条思路。

　　包括有色、能源、地产在内的资源股是5月份大盘连续创出新高的动力，而资源股上涨除了经济基本面回暖外，更多地受益于美元走弱导致的通胀预期。不可忽视的是这些热门行业恰恰构成市场的权重行业，所以从风格上看资金对大盘股的偏好程度迅速升温。但引起投资者担忧的是，大盘股启动往往预示着行情回调压力增大。上周五，我们监测的上证50指数成交金额/全部A股成交金额这一指标为24.80%，而其三年平均值加上一个标准差为24.77%。应该说大盘股并没有更富余的力量继续冲锋陷阵。

　　既然攻击性的资源股调整意愿强烈，那么不妨关注一下防御性强的板块。这段时间决定资源股走势的美元是海外因素、而且近期又突生变数，与之相比，国内CPI见底反转震荡向上倒更为贴近，也更为确定。

　　虽然今年以来CPI同比一直为负，但市场普遍预计2月份-1.6%的数据就是全年最低点。一方面，08年CPI最高点就出现在2月份，为8.7%，另一方面，肉价下跌迫使养猪户削减存栏数量降低养殖规模。数据显示，09年4月全国能繁母猪存栏轻微下降至4922万头，较上月减少0.4%，申银万国分析师赵金厚认为这反映了养猪户开始削减养殖规模，同时预计从四个月养殖周期和国家收储预期来看，猪价跌势将走缓并可能在6月-7月见底。

　　分析人士预计，CPI整体转正肯定能在年内实现：5月份翘尾因素降为-1.49%，到了11月份这一因素降至-0.20%。届时以今年2月份为最低点，CPI或许能走出一个"V"型。

　　果真如此，食品饮料、商业贸易等板块将是防御板块的首选。从行业性质上看，食品、商贸都明显受益于消费品价格复苏;从涨幅来看，5月份这两只行业指数涨幅仅仅为1.90%和2.31%，与采掘、有色动辄双位数的涨幅相比，存在一定补涨要求。(中国证券报 丛榕)


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