主题：传单边降存款利率 银行股领恒指飙4%

　　内地5月份CPI、PPI维持负增长，市场憧憬数据公布后会有新的刺激政策出台，中资金融、地产股先行大涨，带领昨天大市飙升逾4%，全线收复前两天的失地。至收盘，恒指报18785.66点，涨727.17点，涨幅4.03%；国企指数报11033.55点，涨529.23点，涨幅5.04%。
　　国家统计局周三公布的数据显示，内地5月份消费者价格指数（CPI）较上年同期下降1.4%，连续第四个月下降；5月份生产者价格指数（PPI）较上年同期下降7.2%，连续第六个月下降。

　　美林指出，由于从进口至本土消费与价格监控所存在的时间差，内地生产物价的变动会比全球商品价格迟两个月，所以预料内地PPI可能会于8月份见底，跌幅为8%，至于CPI可能在11月份仍会维持负数。若数据继续为负，也有助于支持央行维持相对宽松的货币政策。

　　市场人士指出，投资者憧憬数据公布后会有好消息跟随，比如单边减息——下调存款利率等，导致中资银行股受到追捧。该类股票早盘因获花旗及麦格里看好已积累了一定涨幅，午后在降息传闻的刺激下愈升愈勇，6家在港上市的中资银行股收市涨幅皆在4.7%至8.3%之间。其中中国银行大涨8.3%领跑同类；而被花旗列为首选的建行、工行和中信银行也表现出色，收市分别上涨了5.3%、5.9%及7.7%。

　　资源股有买盘吸纳，中国铝业涨8.76%，中国神华涨5.95%。





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物价继续双降 PPI环比回升或加重通胀预期

　　国家统计局10日公布的数据显示，5月份我国消费者价格指数（CPI）同比下降1.4%，环比下降0.3%。与4月份相比，CPI同比跌幅缩小0.1个百分点，环比跌幅扩大0.1个百分点。5月份工业品出厂价格（PPI）同比下降7.2％，环比上涨0.1％，其中，原材料、燃料、动力购进价格同比下降10.4%，降幅比4月份分别扩大0.6和0.8个百分点。

　　分析人士认为，5月份CPI和PPI同比数据反映出当前我国宏观经济依然处于比较困难的时期。而PPI近两月的环比增长，以及粮价连续五月环比小幅上涨，则值得引起重视。

　　⊙本报记者 吴婷

　　下半年或双现正增长

　　摩根大通董事总经理李晶表示，下半年CPI和PPI可能会双双变成正数。去年两者基数很高，猪肉价格攀升带动下，2月份CPI甚至达到8.6%。由于去年猪肉价格第四季度开始下降，所以今年下半年同比降幅会缩小。

　　另一方面，去年底至今年初经济增速放缓导致需求下降，而下半年经济有望加快好转，也会对价格产生积极影响，因此，李晶认为对于物价负增长并不需要过于忧虑。

　　事实上，过去几个月中国进口大宗商品需求强劲，1-4月份铜进口翻一番，4月份铝进口翻四番。石油进口方面1、2月份虽然有小幅回落，但4月份原油进口增长13.6%。“一方面中国内需有所恢复，另外贸易商和企业中，出于对大宗商品未来几个月内上扬的预期，大家有一种囤积心理。”李晶表示。

　　李晶说，考虑到目前全球大宗商品价格上升的因素，下半年实现工业品出厂价格同比增幅变正也是可能的。国际油价目前约为67美元/桶，比最低值增长一倍，铜价从3000元/吨升为5000元/吨，也接近一倍。

　　国家统计局分析指出， 1-5月，粮食价格环比分别上涨0.2%、1.0%、1.5%、0.4%、0.8%，已经连续五个月上涨。粮食是许多食品的原料，也与许多农产品存在比价关系。因此，粮食价格走势的抬头，是否会影响今后CPI的走势，仍有待进一步的观察。

　　东方证券宏观经济高级分析师高义指出，我国CPI有望在7月达到底部，PPI也将在7月见底。

　　通胀风险可能加大

　　“目前通货膨胀的风险正在加大，一方面，各国为了刺激经济采取了积极政策，包括大量货币的增发，流动性的充裕可能造成价格的反弹。此外，通货膨胀预期正在强化，这可能导致一些厂商出于价格上涨预期囤积原材料等情况的发生，从而进一步拉高价格。”国家信息中心经济预测部研究员张永军对记者表示。

　　事实上，就我国而言，在适度宽松货币政策推动下，今年前4个月人民币新增信贷达5.17万亿元，超过去年全年新增信贷，并提前实现了今年新增贷款5万亿元以上的目标。

　　高义表示，目前我国物价正处在微妙的平衡当中，通缩风险尚在撤离过程当中，通胀压力已经显现。但是他也指出，对于通胀的担忧虽然存在，但是通胀究竟是否会出现以及会发展到何种水平，还要看两种制约因素的博弈：一方面，大量增发的货币成为通胀的主要推动力；另一方面，目前全球范围内产能过剩还十分严重，则形成对物价向下的压制。

　　“目前尽管经济有所复苏，需求有所回升，但还没有达到超过潜在产能的水平。”高义对记者表示。

　　货币政策应以“保增长”为主

　　在通胀风险进一步加剧的情况下，货币政策是否还应维持充裕流动性？高义对记者表示，目前我国经济虽然出现积极迹象，但是回稳基础尚不牢固，因此目前宏观调控政策依然将以保增长为主，并会成为2-3季度宏观调控的重点。

　　但是他也指出，考虑到通胀风险的影响，如果货币政策有调整的话，应当出现在四季度。西南证券首席宏观分析师董先安也表示，预期今年四季度货币政策可能出现微调。