主题：中国经济可能迎来周期性拐点

“情况比我预想的还要严重！”虎杰投资首席分析师张寅说。

　　最近两周来，张寅对华北区域的大企业客户进行了实地调查，调查出来的结果令他沮丧。张寅是国内较早提出经济回落、调控收紧的分析师之一。但是现在，经济收缩的幅度也超出他本人的预期。

　　国家统计局将在4月17日发布中国经济第一季度经济数据，现在，许多研究机构赶在之前调低了经济增长的预期，它们普遍预测全年及第一季度GDP将较去年平均水平回落1个百分点左右，甚至能跌至个位数。

开始回落

　　亚洲开发银行4月2日发布报告称，中国2008年和2009年的经济增长率将从去年的11.4%分别下降至10%和9.8%，居民消费价格指数(CPI)增幅则将达5.5%及5%左右。

　　这是继世界银行4月1日下调中国经济增长预期之后又一跟进的大型机构。此前，世界银行将今年中国经济增长预期调低0.2个百分点至个位数增速——9.4%。

　　与此同时，IMF(国际货币基金组织)也再次下调2008年全球经济增长至3.7%，中国经济增长下调为9.3%。

　　在国内，申银万国资深宏观分析师李慧勇预测，中国经济第一季度经济指标除了通货膨胀之外，其他均将回落。第一季度经济将减速至10.1%，工业增加值增速将恢复到16%左右，低于去年同期2.3个百分点。

　　第一季度最大的变数在于出口。李慧勇预测，第一季度出口将增长21%左右，增速比去年同期回落6个百分点；但第一季度进口增长28.7%，比去年同期加快10个百分点。受出口放慢、进口加速影响，第一季度顺差将减少到415亿美元，比去年同期减少10%。

　　“这是2005年以来同期顺差首次减少。”李慧勇称。

　　在宏观政策紧缩和外部需求回落的双重夹击下，经过了五年高增长后，中国经济铁定将在2008年第一季度迎来减速。但这种减速的到来还是超过了市场此前的预期。

　　“微观经济体受到了较大的冲击。我们原来认为，宏观调控和紧缩只对于中小企业产生较大影响，现在看来，我们的一些大企业客户受到了相当大的影响。特别是资金链上，在银行贷款上，有些大企业已经不还本金，而只还利息。因为他们担心还回去后，可能就贷不出来了。”张寅说。

　　张寅还表示：“与去年经济高峰时期比较，我所知道的大企业订单萎缩的历害。同时原材料价格不断上涨，企业的利润也在大幅地收缩。”

　　稍早前，国家统计局公布了前两月规模以上工业企业利润数据。中国工业企业1～2月利润同比增长16.5%，远远低于上年同期43.8%的增速。

　　在经济周期拐点出现后，强周期性行业首当其冲受到影响。前两月钢铁行业利润较上年同期增长12.2%，有色金属冶炼及压延加工业利润微幅增长1.6%。这与去年动辄接近100%的增速形成天壤之别。同时，受雪灾和价格管制影响，电力行业利润较上年同期下降61.0%。

　　现在市场担心的是，第一季度经济减速只是一个开始，未来是否还会更糟？第一季度经济减速的数据是在两会之后，新一届地方政府诞生背景下出现的。市场人士指出，除去宏观调控和外部需求影响外，地方政府推动GDP增长模式的改变是导致经济减速的重要原因。

区域拐点

　　在过去几年时间，中国经济一直处于前松后紧的走势。在前一年的下半年，宏观调控会收紧，经济会随着调控在下半年特别是第四季度回落。不过，进入第二年年初，调控开始弱化，地方政府在两会上提出GDP目标和措施，新一轮发展大潮开始涌动。

　　进入2008年，这一经济增长和调控逻辑似乎开始断裂。在今年两会期间，地方政府对于GDP增长的态度发生了180度的大转弯，强劲的GDP增长热情正在削弱。

　　江苏GDP2007年达到25560亿元，比2002年翻了一番，与广东、山东牢牢把持全国前三名位置。在本次全国两会上，2007年江苏耀眼的光芒几乎一度被太湖“蓝藻”事件所淹没！

　　“苏锡常”这个三十年来中国经济发展的至高点，被全国所赞誉的“苏南模式”在两会上进行了自我反思。“太湖蓝藻”事件的“亲历者”无锡市市长毛小平说：“我们今年已经不给底下干部设定GDP增长目标了，我们最大的目标就是把太湖治理好。”

　　来自江苏省统计局的信息显示，2008年1～2月江苏省出口339.19亿美元，增长15.4%，较去年同期减缓31.9个百分点。

　　2007年，广东GDP首次突破3万亿元大关，年均增长14.5%，占全国GDP的份额提高到1/8。广东在超过亚洲“四小龙”中的中国香港、新加坡后，2007年又超过台湾省，成为中国名符其实的第一经济大省。

　　但是，今年两会上广东代表团讨论最多的是思想解放、区域平衡，而单单不提经济第一大省这一概念。这与往年形成鲜明的对比。

　　2004年广东省GDP为16040亿元，对山东省的领先优势仅为550亿元。进入2005年，广东和山东的经济差距再次缩小，2005年上半年山东规模以上工业增加值同比增长了近29%，首次超越广东居全国第一位。媒体称之为中国经济重心北移，经济第一大省将易主。

　　当时这一舆论给广东省高层带来压力。广东省高官当时坦言，广东经济发展“形势严峻”，要求各地“动员一切力量投入到加快发展经济中去”。

　　时过境迁，短短两年时间，广东强力推进，在2007年确保了中国经济第一大省的位置，较第二名的山东高出5000亿元之后，本次两会上却非常低调——广东省把2008年的经济增长目标定为9%，这与过去五年年均增长15%的速度少去甚多。

　　广东工业在经历了多年的强劲高增长后，终于在今年第一季度放慢脚步——2008年1～2月广东省累计实现工业增加值2039.26亿元，增长12.7%，增幅同比回落了3.4个百分点。

　　无独有偶，中部第一经济大省河南也比较低调。河南省2007年经济总量突破1.5万亿元，增长14.4%，稳居全国第五。不过，河南省也把2008年增速降为11%左右，固定资产投资增速降为18%。

　　种种迹象显示，伴随中国区域经济的拐点的到来，中国经济周期性拐点也已经到来！



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