主题：大豆“牛熊”还看老天

美国2008年农作物种植意向报告（以下简称“意向报告”）公布。报告显示，今年美国大豆种植面积大幅增长逾1100万英亩，增幅超过18%。在此影响之下，周初芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货开盘全线跌停，这也使得随后大连商品交易所，除玉米之外，农产品期货各品种全线跌停。不过，分析人士普遍认为，“意向报告”短期来看对市场构成利空；长期判断大豆期货“牛熊”则还要看“老天”，以及农民的实际种植面积，毕竟意向只是意向。

“意向报告”致大豆期货近涨远跌

本周美豆探底回升，周初在美国农业部报告的影响下大幅走低。“意向报告”显示，2008年美国大豆种植面积预计为7479.3万英亩，较去年的6363.1万英亩增加1116.2万英亩，同比上涨18%，高于市场此前预测的7152.6万英亩均值。截至2008年3月1日，2007/2008年度美豆季度库存量为14.28亿蒲式耳，超过市场此前预测的13.52亿蒲式耳均值。此后大连商品交易所，2008年9月交割的大豆期货合约（以下称“大豆0809合约”）和2009年1月交割的大豆期货合约（以下称“大豆0901合约”）走出了截然相反的走势，大豆0809合约在美国大豆期货反弹的带动下走出触底反弹的走势，报4565元/吨；而大豆0901合约则继续走低，以3840元/吨报收。

美尔雅期货研究员颜豪介绍，通常，同一种商品的不同合约之间的价格走势应基本同步，而本周出现的大豆0809合约和大豆0901合约截然相反的走势，表明投资者对于新大豆和老大豆的供求关系看法不同。由于大豆0809合约交割时，2008年生产的大豆尚未收割，所以，用于交割的都是2007年生产的大豆，而2007年由于玉米价格高涨，大量的大豆耕地改为种植玉米，从而使得2007年大豆播种面积大幅减少。因此，大豆0809合约目前也能维持在4500元/吨的高价。

历史数据显示，如果不是与大豆0809合约的高价相比，大豆0901合约3840元/吨的价格也不算便宜。2007年以前，大豆期货的价格波动区间一般在2500元/吨至4000元/吨之间，3840元/吨的价格属于较高价格。再加上由于新大豆播种面积的提高，投资者普遍预期2008年新产大豆将出现增收，部分现货商开始在大豆0901合约不断开仓做空，进行套期保值，从而引发了大豆0901合约的下跌。

大豆增产与否还无定数

尽管，根据“意向报告”推算美国2008年产量可能比去年增产1200万吨，加上巴西增产的150万吨，中国可能增产的300万-400万吨，2008年全球大豆增产可能在1700万吨左右，供求形势可能逆转。“但这还仅仅是个意向，短期对市场是利空消息无疑，但尚不足以扭转大豆牛市，因为还存在众多因素。”光大期货分析师赵燕对早报记者说。她表示，后续大豆的供求是否能根本扭转，还要看两个关键因素：首先是天气，美国中西部地区玉米的播种时间比大豆要早；其次，大豆和玉米的比价，目前来看播种玉米更有利可图，真正让农民决定种什么的还是价格和收益。

大豆、玉米和小麦是美国种植面积最大的三种农作物，每年春播时节，美国农民会根据去年三种种植作物的比较收益来决定今年的种植面积，也即三种作物的争地现象。去年以来，受灾害天气、生物能源的广泛开发等因素的影响，美国大豆、玉米和小麦三种产品的价格大幅上涨，不过大豆的价格上涨幅度明显高于玉米和小麦，美国农业部3月31日公布的作物种植意向报告预示着大豆在争地斗争中取得了初步的胜利。不过作物种植意向数据不等于最终种植面积数据，美国农民还会根据期货市场的价格走势来调整作物的种植面积，期货市场会继续发挥资源配置功能，5月份美国农业部会公布作物最终种植面积报告，这个报告才将起到决定性的作用。



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