主题：中国石化：盈利增速放缓

继中国石油、中国海洋石油之后，中国第二大石油企业——中国石化今天也公布了2007年业绩报告。截至2007年底，中国石化获净利润549亿元人民币，同比增长5.5%，与上年28.08％的增速相比明显放缓。至此，三大石油公司年报已全部出齐，而利润增长速度放缓成为一个共同的特征。

　　年报显示，中国石化去年营业收入为12048.43亿元，同比增长13.5%；基本及摊薄每股收益为0.634元，同比增长5.5%；全面摊薄净资产收益率18.26%，同比减少1.82%；归属于母公司股东的净利润549亿元，同比增加28亿元，增长5.5%。这一数据和该公司去年一季度时112%的净利润增速相比出现巨大落差，和2006年28.08％的净利润增速比起来也相去甚远。

　　上述业绩数据也低于国际投行的预测。高盛此前曾预测中国石化去年盈利641亿，增长19%；摩根大通则估计其净利润有565亿元。

　　不过，中国石化2007年的营业额仍大幅上扬，为11739亿元，同比增长13.4%。这主要归因于国内石化产品价格继续处于高位及公司积极扩大石化产品销量。

　　值得注意的是，中国石化炼油事业部去年的亏损额为136.66亿元，较上年有所减少。年报显示，该公司2007年年末确认补贴49亿元。

　　年报同时显示，中国石化去年缴纳的石油特别收益金较上年增加了25亿元。去年全年，公司加工原油1.56亿吨，增长6.3%；生产成品油9，309万吨，增长6.7%。

　　此外，中国石化今天还宣布以公司总股本867.02亿股为基数，按每股0.165元（含税）进行现金股利分配，扣除中期现金股利，2007年末期派发现金股利每股0.115元（合计95.37亿元），全年合计现金股利143.06亿元。

　　业内人士分析认为，国内成品油定价机制的滞后与高昂的特别收益金是制约三大公司利润增长的两大瓶颈。

　　以中国石油为例，尽管其去年取得高达1456亿元净利润，但同比仅增长2.4%，大大低于上年的6.6%。值得注意的是，这家中国第一大石油公司去年上缴石油特别收益金445.8亿元，比上年增加156.7亿元，增长54.2%。而作为中国最大的离岸石油公司，中国海洋石油2007年的业绩表现如出一辙。尽管其净利润再创历史新高，达312.6亿元人民币，但同比增长仅1.1%。相应的，该公司去年同样缴付了高达68.37亿元特别收益金，较上年增加72%。

　　对此，中国石油董事长蒋洁敏之前在香港业绩发布会上接受本报记者采访时曾解释称，按照公司目前的经营结构，公司炼油的盈亏平衡点是66至67美元。也就是说，在国际油价67美元以上而国内油价保持不变的情况下，国际油价每上涨1美元/桶，按全年下来全公司炼油量计算的损失就是32.4亿元人民币。此外，政府从2006年起开始征收特别收益金，企业在这方面的经营压力也比较大。



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中国石化(600028)今日公布年报，公司2007年实现营业收入12048亿元，实现净利润549.47亿元，每股收益0.634元，并推出了10派1.65元的分配方案。令人惊讶的是，在扣除非经常性损益后，公司每股收益为0.572元，而去年三季度公司该项数据已经达到0.559元，这表明中国石化在去年四季度主业上每股仅赚一分钱。去年一季度，公司扣除非经常性损益后的每股收益为0.225元，中报为0.402元。公司主营业务增长速度明显进入了减速地带。


分析师称，与2006年相比，中国石化去年业绩只能算小幅增长，主要受制于去年国际原油价格的高涨。分析师还预测，今年由于受国际原油价格、成品油价格体制改革缓慢、国内CPI高涨等不利因素影响，2008年该公司业绩或出现下降趋势。


“2007年中国石化的业绩符合我们的预期，”银河证券能源高级分析师李国洪说，“我们预测时曾下调过预期。”李国洪称，2007年中国石化业绩增速呈现前高后低的特点。前两个季度增速较高，而后两个季度受到国际油价上涨的影响，增速明显趋缓。


按产能计，中国石化是亚洲最大的炼油企业。由于国内成品油价格继续从紧控制，使得国内成品油价格与国际相比存在较大差距。价格控制意味着中国石化不能将高油价转嫁给消费者。


为弥补近期原油价格飙升的损失，该公司刚刚获得123亿元的政府补贴。其中49亿元计入该公司2007年补贴收入，74亿计入2008年第一季度补贴收入。


中国石化在2005年及2006年分别获得94.2亿和50亿元的政府补贴。中国石化旗下炼油厂2007年第三季度营运亏损达人民币52.8亿元，几乎完全抵消了上半年人民币54.9亿元的炼油业务利润。


针对今年的各种压力，李国洪预计，2008年中国石化的业绩或出现下滑。“国际原油价格今年可能维持在100美元左右，这对中国石化带来不利影响。”李国洪说道，这将增加该公司的进口成本，而国内成品油的销售价格过低。另一个重要的方面要看国内成品油价格体制改革的进程。李国洪称，如果改革进程加快将有利于中国石化业绩增长，反之就对其产生不利影响。


很显然，面对国内CPI高涨不下的局面，成品油价格体制改革很难有大的推进。”李国洪表示。因为成品油价格与国内通货膨胀状况有关，2月份国内通货膨胀率高达8.7%，创近12年新高。


原油价格上涨削弱了中国石化的盈利能力，因为中国石化炼油厂70%的原油需求要靠进口满足，而该公司却不能相应上调国内燃油零售价格。为了抑制通货膨胀的迅猛涨势，中国一直将国内燃油零售价维持在低位。成品油价格调整需要考虑国内经济形势，特别是消费价格趋势。


补贴收入成“遮羞布”


中石化3月20日发布公告称，获得政府123亿元补贴，其中49亿元计入了2007年度补贴收入。根据记者测算，该笔补贴将增厚公司每股收益0.056元。而去年公司在扣除了非经常性损益后的每股收益是0.572元，再加上补贴收入增厚的每股收益0.056元，可算出基本每股收益与0.634元相当。因此，公司去年非经常性损益来自政府财政补贴。


补贴的另外74亿元将计入今年一季度的补贴收入，这将增厚公司每股收益0.085元。而公司在3月14日发布的公告中称，公司今年一季度将不会出现亏损，由此可看出，74亿元的巨额补贴仍将是公司今年一季度保住不亏的“遮羞布”。