主题：第四季度 中石化每股仅赚一分钱

　 中国石化(600028)今日公布年报，公司2007年实现营业收入12048亿元，实现净利润549.47亿元，每股收益0.634元，并推出了10派1.65元的分配方案。令人惊讶的是，在扣除非经常性损益后，公司每股收益为0.572元，而去年三季度公司该项数据已经达到0.559元，这表明中国石化在去年四季度主业上每股仅赚一分钱。去年一季度，公司扣除非经常性损益后的每股收益为0.225元，中报为0.402元。公司主营业务增长速度明显进入了减速地带。

　　
　　 分析师称，与2006年相比，中国石化去年业绩只能算小幅增长，主要受制于去年国际原油价格的高涨。分析师还预测，今年由于受国际原油价格、成品油价格体制改革缓慢、国内CPI高涨等不利因素影响，2008年该公司业绩或出现下降趋势。

　　
　　 “2007年中国石化的业绩符合我们的预期，”银河证券能源高级分析师李国洪说，“我们预测时曾下调过预期。”李国洪称，2007年中国石化业绩增速呈现前高后低的特点。前两个季度增速较高，而后两个季度受到国际油价上涨的影响，增速明显趋缓。

　　
　　 按产能计，中国石化是亚洲最大的炼油企业。由于国内成品油价格继续从紧控制，使得国内成品油价格与国际相比存在较大差距。价格控制意味着中国石化不能将高油价转嫁给消费者。

　　
　　 为弥补近期原油价格飙升的损失，该公司刚刚获得123亿元的政府补贴。其中49亿元计入该公司2007年补贴收入，74亿计入2008年第一季度补贴收入。

　　
　　 中国石化在2005年及2006年分别获得94.2亿和50亿元的政府补贴。中国石化旗下炼油厂2007年第三季度营运亏损达人民币52.8亿元，几乎完全抵消了上半年人民币54.9亿元的炼油业务利润。

　　
　　 针对今年的各种压力，李国洪预计，2008年中国石化的业绩或出现下滑。“国际原油价格今年可能维持在100美元左右，这对中国石化带来不利影响。”李国洪说道，这将增加该公司的进口成本，而国内成品油的销售价格过低。另一个重要的方面要看国内成品油价格体制改革的进程。李国洪称，如果改革进程加快将有利于中国石化业绩增长，反之就对其产生不利影响。

　　
　　 很显然，面对国内CPI高涨不下的局面，成品油价格体制改革很难有大的推进。”李国洪表示。因为成品油价格与国内通货膨胀状况有关，2月份国内通货膨胀率高达8.7%，创近12年新高。

　　
　　 原油价格上涨削弱了中国石化的盈利能力，因为中国石化炼油厂70%的原油需求要靠进口满足，而该公司却不能相应上调国内燃油零售价格。为了抑制通货膨胀的迅猛涨势，中国一直将国内燃油零售价维持在低位。成品油价格调整需要考虑国内经济形势，特别是消费价格趋势。

　　
　　补贴收入成“遮羞布”

　　
　　 中石化3月20日发布公告称，获得政府123亿元补贴，其中49亿元计入了2007年度补贴收入。根据记者测算，该笔补贴将增厚公司每股收益0.056元。而去年公司在扣除了非经常性损益后的每股收益是0.572元，再加上补贴收入增厚的每股收益0.056元，可算出基本每股收益与0.634元相当。因此，公司去年非经常性损益来自政府财政补贴。

　　
　　 补贴的另外74亿元将计入今年一季度的补贴收入，这将增厚公司每股收益0.085元。而公司在3月14日发布的公告中称，公司今年一季度将不会出现亏损，由此可看出，74亿元的巨额补贴仍将是公司今年一季度保住不亏的“遮羞布”。



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