主题：工程机械中期业绩加速反弹

　保有量消耗即将完成、工程机械生存环境全面改善，5月份房地产投资大幅回升……种种迹象表明，工程机械大型设备的采购已经启动，随着下半年房地产投资和新开工面积的大幅回升，工程机械销售将出现大幅反弹，部分产品的销量可能超出市场预期，中联重科、三一重工、徐工科技、山推股份等行业龙头公司的中期业绩或有望加速反弹。

　　保有量消耗即将完成

　　2008年以来，工程机械保有量的消耗问题一直受到广泛关注。当时认为，由于工程机械产品拥有巨大的保有量，即便是政府投资有需求，也未必需要大规模采购新机。事实证明，这种担心并非多余，今年需求的结构性问题就与此有关。

　　有研究员表示，根据调研，到目前为止，设备的采购以新客户居多，小型设备为主；老客户到最近才开始采购，中型设备的销售逐渐开始；绝大多数客户购买设备是为了急用；泵车销售4月份开始回暖，这说明房地产开工率逐步增加，也说明对大型设备的采购逐渐启动。

　　工程机械协会的报告也显示，今年1-4月份，工程项目实际需要的设备量是大于销量的，很多需求被保有的设备消耗。但一旦保有设备消耗完，新增的需求将直接转化为对设备的采购，估计这个临界点正在到来。这样，即便是需求环比有所回落，新机销售的情况未必会随之变淡。

　　从销量数据看，中联重科泵车产品5月销售增速相对4月有明显改善，虽与其近期的促销活动有一定关联，房地产的需求恢复也是重要影响因素。起重机行业的两家龙头公司中联和徐工销量都接近或超过去年同期水平，仍是最好的工程机械子行业。装载机销量增速改善明显，柳工、厦工5月份的负增长幅度压缩了近10个百分点。挖掘机行业5月份是今年以来首次正的增长（二月主要是受春节因素影响），季节性回落也略好于往年。

　　该研究员表示，整体感觉行业处于一个缓慢的回暖过程中，尽管已经开始出现季节性回落，但幅度弱于往年，回暖的趋势仍在按自己的节奏延续。

　　销售或大幅反弹

　　江西某混凝土泵站的老板告诉中国证券报记者，目前混凝土市场比较好，主要做一些大型的工程。当地房地产市场经过前面的小阳春，开发商手中的房子已经销得差不多了，几个大开发商在下半年会开工新的项目，因此未来房地产对混凝土的需求会增加。

　　同时，泵车行业正在进行更新换代。由于当地楼房越来越高，对于长臂泵车需求在增加，37米的泵车（打5-6层楼）处于面临淘汰的境地，47、49米的泵车(可以打到10层楼)的需求在增加。价格上，37米的泵车泵送价格是20元/立方米；47米泵车泵送价格是25元/立方米；49米泵车泵送价格是29元/立方米。泵车行业正在进行更新换代。

　　江苏某挖掘机代理商表示，总体感觉目前的需求还可以，今年的旺季（1-5月份）没有去年旺季好，但是淡季（5月份之后）会比去年好。由于国内挖掘机厂家（三一、柳工）的首付比例低（20-30%），外资品牌的首付要求高（40%），所以国内厂家的销量更好，但是相应的未来风险也大一些。

　　数据显示，今年5月份，房地产当月投资增速达12%，但新开工面积仍然下降了17%。虽然房地产商还没有大量开工新项目，但加快了原有停工、缓建房的建设力度，因此导致房产投资回升。同时，因为上半年房地产市场的火暴，消化了前期大量的存量房屋，房地产商拿地和开工的意愿明显增强，下半年新开工会增加。可以预期，随着下半年房地产投资和新开工面积的大幅回升，工程机械销售将出现大幅反弹。


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