主题：民生银行海外投资 浮亏过半

3月21日，民生银行的海外收购对象——美国联合银行的股价已跌至8.66美元，较民生17.79美元/股的收购价少了一半以上。民生银行是我国首家入股美国银行业的银行，根据其于月初发布的公告，该行收购美国联合银行540万股的交易已经完成。但短短十几天时间，民生投资美国联合银行的浮亏已超过3亿元人民币。

　　 比巨额亏损更让人关注的是民生银行的收购时间。不愿具名的外资行分析师指出，民生与美国联合银行达成入股协议在去年10月份，当时次贷危机已经爆发了。民生银行的管理层选择此时“进场”并不是很明智。银河证券分析师张曦表示，民生对美国联合银行的这笔浮亏将体现在一季度财务报表中。去年一季度，该行实现净利润11.05亿元，以此作为参照，超过3亿元的浮亏将吃掉35%左右的利润。

　　 ——点评：“美国第一投资策略师”巴顿·比格斯有一句投资诫言，“市场暴跌时入场，好比用手从空中接一把锋利的刀，再危险不过”。显然，中国的银行家们都相信自己比比格斯更聪明，那么，是谁给了他们这种虚妄的自信呢？

　　 中行次贷减值94.16亿元

　　 3月25日，中国银行在港公布2007年年报。截至2007年12月31日，中国银行为证券投资计提122.63亿元的减值准备，其中对美国次级住房贷款抵押债券做出的减值准备为94.16亿元，同时，因为这些债券的公允价值在下降，因此公司还确认了20.58亿元的公允价值变动储备。

　　 按照国际会计准则，中行2007年实现股东应享税后利润人民币562.48亿元，较上年的428.3亿元增长31.33%。而根据中国银行的披露，截至2007年12月31日，中国银行持有美国次级债的账面价值为49.90亿美元（约合人民币364.54亿元），占其证券投资总额的2.13%。其中，AAA评级占71.23%，AA评级占25.93%，A评级占1.10%。

　　 ——点评：国际化程度最高的中国银行，在2008年面对国际经济环境恶化的麻烦也最大。考虑到中国处于历史高位的通货膨胀率，央行正努力加紧控制贷款增长，这无疑将降低银行的利息收入。随着投资活动的下降，银行中间业务的收入也将减少。而且，次债不是拖累利润的唯一因素，中国银行持有大量以外币计价的资产，后者也已出现贬值，因此这些资产对中国银行的利润贡献率可能也会下降。对中国企业来说，国际化现在更像一次惊险无比的夜航。



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