主题：国信证券：维持天津港等“谨慎推荐”评级


　　国信证券19日发布港口行业月报表示，短期最明朗的还是干散货市场和北方综合港，维持对天津港（600717.sh）、大秦铁路（601006.sh）、长航油运（600087.sh）“谨慎推荐”评级，具体分析如下：

　　外贸进出口总量降幅收窄

　　1-5 月全国进出口总额比降24.7%，其中出口和进口分别降20.8%和28%；5 月份进出口总额同比降25.9%，但总量降幅收窄。

　　铁矿石和原油进口增长拉动港口货物吞吐量继续回升

　　1-5 月份，港口货物吞吐量完成25.9 亿吨，比增6.4%。其中5 月港口接卸进口铁矿石量5742 万吨，比增31%；煤炭发运量4042 万吨，比降15.2%；接卸进口原油量约为1380 万吨，比增5.1%。

　　港口集装箱吞吐量降幅收窄，环比连续3 个月上升

　　1-5 月份全国规模以上港口集装箱吞吐量累计完成4565 万TEU，比降9.6%，其中5 月份完成1020.5 万标箱，环比增2.3%，比降4.4%，降幅逐月减缓，环比连续3 个月上升。

　　BDI 短期仍有上升空间，原油和集装箱运价见底回升但持续性存疑

　　BDI 指数5 月份平均点位环比上升53%，尤其是5 月底日韩首发价确定后持续上升至6 月3 日4291 点年内新高，之后受中钢协打击贸易商囤货影响连跌一周最低至3452 点，目前重新站上4000 点。原油运价指数（BDTI）5 月平均值基本维持4 月份水平，但从6 月初开始持续反弹，至6 月17 日收669 点，比6 月1 日的482 点升38.8%，成品油运价指数（BCTI）5 月涨了29%，6月表现平淡。5 月份中国出口集装箱综合运价指数再创新低。国信证券坚持认为谈判结束前BDI 指数短期仍有一定上升空间和持续时间，外围经济复苏迹象并不明显，油价攀升由美元贬值和产能削减所致，需求反而被高油价所逆制，油轮运价见底回升更多因为运力投放量下降所致，油轮运价指数和集装箱运价指数阶段性上涨持续性存在疑问。

　　6 月下旬至7 月中旬投资策略

　　重点关注：1、集装箱占比小或内贸箱量大、矿石和油品占比大、腹地经济振兴上升为国家战略的综合性港口股如天津港、营口港、北海港；2、股价涨幅严重滞后于大盘和BDI 指数的干散货运输股如中国远洋；3、受益于供需剪刀差缩窄致油运价格见底回升、运价有保底条款的油运股如长航油运；4、受益于煤炭消费季节性回升的大秦铁路。维持对天津港、大秦铁路、长航油运“谨慎推荐”评级，中国远洋交易性机会仍可持续。



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