主题：长安汽车 000625 基本面集锦

公司前身长安汽车有限责任公司，1996年底作为独家发起人，以其生产相关资产、技术开发等及重庆长安铃木汽车有限公司中长安公司所拥有的部分净资产折国家股50169万股，1996年10月首次发行境内上市外资股25000万股，经1997年5月23日发行后，上市时总股本达87619万股，其内部职工股3700万股将于公众股8300万股1997年6月10日在深交所上市交易期满半年后上市。


长安汽车（000625）作为我国微车行业的龙头，其业绩拐点已经出现。2006年半年度财务报告：公司业绩在经历了2005年的暂时性下滑后，今年上半年出现强劲反弹，主营业务收入达125亿元，同比增长31.88％；净利润为4亿元，同比增长了48.17％，扣除非经常性损益后的净利润更是大增了72.07％。2006年三季度每股收益为0.33元，同比增长146％，并预计2006年净利润上升超过200％以上。良好的发展势头、优良的业绩显然使长安成为众多机构的增持对象。2006年三季报显示，十大流通股东除B股股东外均为机构投资者。全国社保基金一零八组合加仓至3791.16万股，.博时价值增长证券投资基金增仓至2700万股，机构投资者合计持有22％股份（上季占18.83％）相对中报增持明显。公司股份已经连续得到机构投资者的重点加仓，社保和博时的重仓介入表达了机构投资者对于长安汽车未来前景的相当看好。

国内三大汽车集团中唯一一家尚未实现整体上市的一汽集团，目前有意谋划整体上市计划，一汽轿车周三停牌，引起市场无限遐想，而相关公司一汽四环因此牢牢封住涨停，大型汽车企业的整体上市依然是当前市场的一个重要兴奋点。南方汽车总经理、长安集团董事长尹家绪在“两会”上首次公开表示，南方汽车的整体上市计划将在今明两年内实现，而南方汽车的整体上市计划，必将为长安汽车（000625）带来巨大的发展机遇。

　　
　　据中国汽车工业协会统计，长安汽车2006年汽车产量为70.8万辆，继续位居全国第四位。因此，为了保持公司的高速增长，并同时达到整体上市目的，南方汽车很可能将旗下其他优质资产通过增发注入长安汽车，从而完成南方汽车的战略规划。


长安汽车本部、南京长安、河北长安微车业务2006年亏损较大(预计亏损接近1.3亿元)，市场份额急剧下降，从行业龙头地位下降到现在的19.2%的市场份额。我们认为产品性能不高、产能利用率低下以及销售渠道的整改是导致微车亏损的主要原因，随着新产品CM5在3月底的推出，微车业务有可能取得一定改善，但从1-2月份市场销售来说，我们认为微车部分2007年仍然有较大的亏损，预计亏损(1亿元)。经济型轿车长安奔奔推出以后，保持良好销量，至2月份销量为12,399辆，超出市场预期，但目前几乎没有盈利能力，是公司试水轿车行业实现业务拓展的产品。
　　长安福特马自达公司2006年汽车销量13.3万辆，较2005年取得111%的增长，预计利润为13.6亿元。2007年新产品主要为S-MAX，部分年型车，Mazda3重新投放市场，一年内授权一汽马自达销售公司进行销售。预计2007年将完成总计19.1万辆产销计划，其中分车型为9万辆FOCUS，5万辆蒙迪欧，0.6万辆S40，M3 3.5万辆，S-MAX1万辆。南京福特工厂下半年正式投产，但考虑生产线的磨合，估计产量较小，另外南京工厂所引进产品是否符合市场仍然需要观察，预计08年仅能维持盈亏平衡。
　　长安铃木新品天语三厢车已投放市场，1月份仅销售381辆，2月销售657辆，从这种市场表现来看，很难有较大作为。两厢车也将投放市场，具体销售状况需要进一步跟踪。长安铃木2005年销售10万辆，净利润1.8亿元，06年销量为11.2万辆，预计盈利为2.1亿元。07年预计销售13.5万辆，净利润为2.3亿元。
　　长安汽车通过江铃控股间接持有江铃汽车(13.48,0.51,3.93%)20.515%的股权。江铃控股主要产品为陆风系列MPV以及SUV，目前由于销量难以达到预期，产品盈利能力不强，处于亏损状况。江铃汽车主要生产JMC系列轻卡和匹卡以及福特品牌全顺系列商用车，盈利能力较强，预计06年为上市公司贡献净利润0.8亿元。
　　盈利预测与投资建议：
　　预计2006年EPS为0.45元。不考虑开办费用07、08年EPS分别为0.68、0.73元。
　　按照新会计准则并考虑开办费用，则06、07、08EPS为0.45、0.56、0.78元。
　　南京长安福特工厂以及发动机厂接近9亿元的开办费用，如果不能资本化部分7亿元计入2007年损益(影响EPS0.216元)，加上公司可以资本化研发费用3亿元的50%，公司实际上的EPS为0.558元。2008年南京二厂正式批量投产，我们预计加上重庆工厂福特的汽车销量将达到26万辆，2008年预计EPS为0.684元，加上研发费用资本化1.5亿元，则EPS为0.776元。按照2007年EPS0.56元给予25倍PE进行估值，其合理股价为14元，目前股价已经接近估值水平，给予中性-A的投资评级，建议波段性操作。


在国内合资企业纷纷进行自主研发力量的培养甚至自主品牌的培育之际，长安福特马自达近日首次公开其整车自主研发计划。长安福特马自达副总裁邹文超向本报记者表示，5月份，新的长安福特研发中心大楼落成，届时将会容纳600人的开发团队。而研发中心将被正式赋予全新功能使命——开展整车开发工程。　　

　　据悉，该项目团队已运营半年时间，将在两年后正式推出长安福特第一款在本土开发的新车型，该车的研发将借用福特的成熟产品平台、针对中国以及亚太市场进行整车开发工作。二次开发的重点是在车身、内装等方面的开发，而不包括整车底盘和动力系统。　　

　　据悉，去年底福特中国宣布在南京建立研发中心，该中心初期主要为在中国的零部件采购和海外整车引进与本土改造提供技术支持，长期目标则是成为福特汽车全球产品和技术开发的发源地之一


1、行业地位：公司是小排量汽车的龙头企业，微型汽车产销量近年稳居行业第一，合资公司长安福特马自达发展势头良好，长安铃木依靠轿车换型也取得良好的销售业绩。公司产销量整体居汽车行业第四，未来几年目标是冲击前三甲。

　　2、发展前景：（1）公司本部微车这两年被上汽通用五菱冲击较大，一度让出雄踞多年的微车老大地位。随着本部"奔奔"等新车型的上市，将再争第一。（2）长安福特马自达势头良好。福特品牌车型06年销量近13万辆，比05年增长112.7%。后续车型S-MAX、M3复产等将会给今后几年的销售提供有力支撑，同时随着长安福特南京工厂及发动机公司在07年的建成投产，公司的轿车产品结构将更加丰富（3）长安铃木近三年销售增长缓慢，依靠新款车型SWIFT雨燕、天语等，有望使得业绩得到一定的提升。

　　3、整体汽车资产上市预期：南方工业集团将以长安集团持有的公司85040万股(占公司股份总额的52.47%)作为部分出资，发起设立中国南方汽车控股股份有限公司，正在谋求整体上市。

　　4、实施管理层股权激励计划预期。

　　5、业绩预测：07、08年业绩0.67元、0.83元，三个月内的目标价位18元。

整整一年的“马自达3停产”事件终于有了明确答案。昨天，马自达（中国）宣布，因无法平衡马自达3制造企业长安福特马自达汽车有限公司（下称“长安福特马自达”）和马自达3经销企业一汽马自达汽车销售公司（下称“一汽马自达”）之间的复杂关系，公司将在长安福特马自达内部筹建马自达业务部，由该事业部正式收回马自达3及后续产品的销售权，一汽马自达则继续销售马自达6及一汽轿车随后生产的马自达品牌产品，这意味着三年前马自达在华推动的并网统一销售策略宣告停止。

　　目前，马自达（中国）正在长安福特马自达（总部重庆）内部筹建马自达事业部，将负责销售由长安福特马自达汽车生产的长安马自达品牌车型，并计划在2008年构筑起独立的销售网络。原一汽马自达汽车销售有限公司市场部副部长藤桥稔将于近日赴重庆，担任马自达事业部部长。

　　马自达中国执行总裁（President & CEO）太刀挂哲将继续负责中国整体业务的统筹运作。原一汽马自达总经理山田宪昭在升任马自达中国总裁兼首席运营官（COO）之后，将作为马自达在中国地区销售业务的最高负责人，统管中国境内所有马自达品牌车型的市场及营销工作。

　　一汽马自达的新任总经理由来自马自达日本总部的吉田宽担任，吉田宽于1986年进入马自达汽车株式会社后一直负责以亚太地区为主的海外销售及市场、营销策划等业务，拥有丰富的海外工作经验。

　　马自达（中国）将在新体制下进一步加强与一汽集团、长安汽车集团及福特汽车的合作。同时，在新任首席运营官山田宪昭上任后，马自达（中国）将全面支持两个销售网络的构筑，在中国市场开展统一的品牌战略，并不断强化销售体制。

　　马自达2004年曾宣布2010年长期战略，力图在中国市场实现“2010年产销30万辆”的中期目标，而此次业务结构调整及相关人事变动正是为了为达到目标所采取的一系列举措之一。


一汽、上汽、东风这3家处于第一阵营的汽车集团在合资品牌与自主品牌两条战线上拉开新一轮的实力比拼时，作为昔日的“微面大王”，长安汽车也在酝酿全新战略来跻身这一阵营。

　　“今年是长安汽车实施Ｔ35事业领先计划向纵深发展的一年，长安将在‘以微为本，以轿为主’的发展战略下稳步实施自主创新及市场营销战略，全面提升长安汽车集团的品牌与产品的竞争力”，3月26日，在长安首款自主品牌ＭＰＶ杰勋下线仪式上，长安汽车集团总裁徐留平对记者表示。

　　业内人士则表示，长安汽车去年在国内汽车市场的销售业绩中名列第四，今年长安汽车则希望跻身到中国汽车企业的第一阵营，而跻身于这一阵营的最有效方式就是通过双线品牌战略，发动新品攻势，如3月18日长安新一代微车产品“长安之星ＩＩ代” 的成功上市和去年末的长安首款自主品牌轿车奔奔上市。

　　早在2006年7月，长安就正式公布了自主品牌轿车战略，宣告进军中国自主品牌轿车领域。长安集团总裁徐留平当时曾这样描绘了长安自主品牌轿车的发展蓝图，“长安将大力发展自主品牌轿车，以贴近市场需求为导向，以培育核心技术为重点，以提升质量优势为关键，打造知名轿车品牌。未来5年内，长安将推出10款以上自主品牌轿车产品，实现在经济型轿车领域的领导地位”。

　　但长安汽车毕竟是以微车起家，也是微车市场的领跑者，虽然其实现了从微车领域向轿车事业的跨越，但微车是长安的基石，“长安之星”又是长安微车体系的最核心产品，畅销10余年，目前，长安之星系列产品已经拥有超过300万的庞大用户群，创造出连续8年蝉联微车销售冠军的辉煌业绩，是长安汽车成为“微车之王”最大的功臣。

　　业内人士也预测，2007年的微车市场将进入平稳增长的时期，微车的竞争主要将围绕品质创新与功能提升两大层面展开，新产品的竞争将成为热点。而作为长安微车的战略升级产品，“长安之星ＩＩ代”的动力、操控、空间、外观、安全等方面，都比长安之星有较大的提升，为微车树立起了新的竞争标准，可以说，长安之星ＩＩ代应是长安在微车行业保持领先优势的一件重要“武器”，肩负着重塑长安在微车这个行业领先地位的重任。

　　正如徐留平所言，“新产品是占领市场先机的重要组成，长安将依靠日益强大的自主研发与创新能力，扩大产品开发平台，丰富产品线，构筑长安汽车多品牌产品矩阵。”




公司预告2006年度净利润同比增长超过200％。经过数周的调整后，目前该股有企稳迹象。目前动态市盈率仅20倍，可逢低介入。

长安汽车（000625）今日公布2006年年报，公司当年实现主营业务收入256.75亿元，同比增长33.95％；实现净利润6.46亿元，同比增长173.18％；每股收益0.40元。

　　从财务报表分析，长安福特马自达去年为长安汽车贡献的新增主营业务收入、主营业务利润和净利润分别达到了85.1亿、25.5亿和10.8亿元，按50％的口径测算，分别占到了公司收入和利润增量的65％、95％和131％。也就是说，公司原有的微车业务盈利能力实际上还出现了下滑现象，而合资公司的轿车业务则增长十分迅猛。

　　据长安汽车介绍，2007年公司将力争实现全年汽车产销超过65万辆，销售收入超过300亿元的经营目标。


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回复者:user 日期:04-27 08:58 IP地址:222.64.219.*
昨日，长安福特马自达发动机有限公司举行投产典礼，其首批产品BZ系列发动机顺利下线，标志该公司完成了全部生产线的安装、调试和试生产，将全线投入批量生产。

　　长安福特马自达发动机有限公司系长安汽车集团、福特汽车公司和马自达汽车公司三方合资兴建、共同运营的企业。随着首批发动机的批量投产，长安汽车（000625）持股50％的长安福特马自达有限公司将继续稳步发展，形成年产车用发动机35万台的综合生产能力。

　　另据了解，长安福特马自达发动机有限公司的另一发动机系列“New I4”也将很快投产
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回复者:大牛股 日期:04-27 21:20 IP地址:192.168.0.*
投资高达25亿元的长安福特马自达发动机公司正式在南京投产。该公司首先生产马自达BZ系列发动机，主要向重庆和南京的长安福特工厂供货，年产量为36万台。昨天，长安福特发动机公司在其总装车间举行投产典礼，首批产品BZ系列发动机顺利下线。

长安福特发动机公司由长安、福特和马自达三方共同投资25亿元，于2005年9月开工建设，是国内目前规模最大的发动机生产基地之一。其中，长安占50%股份，福特和马自达各持25%股份。据介绍，该公司年产汽车发动机35万台，主要向长安福特重庆和南京工厂提供发动机。

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回复者:大牛股 日期:05-29 21:48 IP地址:192.168.0.*
长安汽车（000625）：自主开发和鼓励小排量汽车是公司面临的两大机遇，特别是年初国家六部委联合下发的《关于鼓励发展节能环保型小排量汽车的意见》，给公司发展微车、经济型轿车等节能型产品提供了大好的机遇。走势上，该股近期资金介入明显，可关注。
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回复者:大牛股 日期:11-03 13:23 IP地址:192.168.0.*
长安汽车节能环保多项技术达到国际水平
　　 近日，第五届国际节能环保汽车展览会传出喜讯：重庆长安汽车参展的5款汽车，展示了我国汽车新能源研发的顶尖成就，多项环保技术达到国际水平。
　　重庆长安汽车一举推出混合动力、氢内燃机、甲醇灵活燃料、乙醇和CNG双燃料等5辆汽车参展，在节约减排、绿色环保、创新发展方面具有众多优势。

　　长安汽车参展产品拥有完整的核心技术自主知识产权，实现了混合气浓度的精确控制、内燃机表面燃烧技术、车载高压供氢系统和安全系统技术等多方面的突破，是国内第一辆可直接燃烧氢气的汽车。长安汽车氢内燃机汽车的成功运用，使我国在氢能源汽车应用技术研究方面摆脱了跟踪式研究的被动局面，为氢能源在汽车上的应用打下了基础。长安参展汽车具有甲醇灵活燃料汽车的多种配比燃料选择功能，乙醇燃料汽车的DELPHI专用乙醇电控喷射技术以及长安独特的CNG多点电控喷射技术，达世界级水平。


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随着南京工厂投产，发动机长投产，已经从08年河北长安和重庆长安铃木来看，长安汽车08年产销有可能达到40%左右。基本面将得到大大改善，有较高的投资价值。

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