主题：推行以股代息计划 碧桂园“掉队”百亿俱乐部


6月19日，碧桂园(02007，HK)发布了以股代息计划的公告，建议股东以购买新配发股票来替代2008年的末期股息。这一举措，一度被外界认为碧桂园缺钱，为了省4.9亿元的利息。


　　碧桂园同时发布的6月份 《公司通讯》显示，在去年底公司现金结余压缩至30亿元的前提下，碧桂园今年前5月的合同销售额仅63亿元。昔日以“快速销售、快速开发、快速资金周转”闻名业界的碧桂园，似乎即将成为去年百亿俱乐部里“掉队”的一员。

　　财务吃紧制约大

　　按照碧桂园上述公告，2008年度的股息为每股派发港元3.40分。股东也可以选择将股息换为相同金额的新配发股票，价格为3.72港元/股。如果无股东选择收取新股份，需要支付总额大约4.9亿元人民币的现金股息。

　　假如所有股东均选择以股代息收取2008年度末期股息，则碧桂园最多需要发行约1.5亿新股份，占公司现时巳发行股本及发行新股份后约0.91%。

　　公司认为这样做的好处，是股东可以省却经纪费用、印花税以及相关其他费用，而以市价投资碧桂园的股票。不过，外界的一些评论却认为，碧桂园缺钱，所以以股票替代股息支付。

　　虽然碧桂园对此予以否认，但公开资料显示，碧桂园手头的现金的确不宽裕。2008年年报显示，碧桂园只有30多亿元现金结余，而2007年还有80多亿元。

　　而近几个月来碧桂园购买的土地总价高达20亿元。与此同时，公司还有617万平方米的项目，正在申请建设许可证。根据国土资源部2007年发布的政策，在申领施工许可证前，必须完全付清项目的全部土地出让金。

　　与此同时，碧桂园还有多笔短期借款需要归还本金和利息。

　　财务的吃紧，或许还制约碧桂园项目的开发、建设，前5个月碧桂园只有2个物业项目新开工，总建筑面积不足7万平方米。而2008年前5月，碧桂园新开工的项目接近十个，项目总建筑面积超过200万平方米。

　　不过，这仅是外界对碧桂园开工面积减少的猜测。截至记者发稿时，碧桂园方面仍未对外界猜测回应本报。

　　业绩增幅低

　　最令碧桂园尴尬的还是今年欠佳的销售业绩。早在年初，碧桂园的创始人杨国强就曾被曝光“亏本卖房”。碧桂园公布的销售数据也显示，前5月公司的项目销售均价每平方米为4000元，只有去年销售均价的2/3，但是销售额的增幅却只有7.3%。

　　上述业绩增幅远远低于去年百亿俱乐部的其他成员。中海、万科、保利、富力等房地产企业的销售额均较去年同期增长超过20%以上，恒大、雅居乐等“后起之秀”，也在今年有了尚佳的业绩增长。

　　在销售均价大幅度降低的情况下，销售额却仅比2008年同期增长了7%，碧桂园成为了百亿俱乐部的后进生。

　　外界评论认为，碧桂园低价购地，低价卖房的开发策略，虽然保证它始终能控制成本降低风险，但是它低价购买的土地质量不高。

　　很多土地储备处于大城市的郊区以及开发度不大的二、三线城市，存在配套不足、基础设施落后的根本缺陷，成为了制约碧桂园发展的一个重要原因。


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