主题：关税调整惠及三大行业 稳定出口消化产能再出招

来源：证券日报 发布时间：2009-06-24
　　化肥、有色金属、钢铁
　　为促进稳定外需，调整出口结构，经国务院关税税则委员会审议，并报国务院批准,自2009年7月1 日起，我国对部分产品的出口关税进行调整。根据此次出口关税调整涉及的产品的调整幅度，可以看出化肥、有色金属和钢铁等三类行业受益明显。


　　化肥短期价格反弹可期
　　本次对化肥及化肥原料的出口关税进行调整，取消黄磷、磷矿石、合成氨、磷酸、氯化铵、重过磷酸钙、二元复合肥等产品的特别出口关税，对黄磷继续征收20%的出口关税，对其他磷、磷矿石继续征收10%-35%的出口暂定关税，对合成氨、磷酸、氯化铵、重过磷酸钙、二元复合肥等化肥产品（包括工业用化肥）统一征收10%的出口暂定关税。延长尿素、磷酸一铵、磷酸二铵征收出口关税的淡季时段，将尿素的淡季出口税率适用时间延长一个月，磷酸一铵、二铵的淡季出口税率适用时间延长一个半月。


　　调整出口关税，是为了加强部分产品在国际市场的竞争力。国内化肥市场自今年3月份以来，需求一直比较疲软，尿素价格同比下降11%，磷酸二铵同比下降30%。国内化肥产能过剩，出口是消化过剩产能的有效途径，今年以来由于国内外产品价格倒挂，发达国家农业需求减弱，1-4月份我国出口尿素30.1万吨，同比下降78.3%；出口磷肥47.1万吨，同比下降40.1%。


　　从政策本身看，出口关税的下调符合预期，而延长尿素和磷酸一铵、二铵的淡季出口税率适用时间超出预期。该政策的出台有利于国内尿素和磷肥企业的产品出口，消化库存及过剩产能，这将使得未来尿素及磷肥的价格有所回暖。但目前国际尿素价格的大幅滑落，使得即便降低了关税，仍难顺利出口。


　　由于受全球金融危机的影响，国际化肥价格也出现了大幅下滑，目前国际尿素价格约1700元/吨，磷酸二铵价格约2400元/吨，按此价格，再去除10%的暂定关税以及运费，实际价格将接近产品成本甚至略低于成本，因此本次延长化肥出口淡季的时段，仅能缓解企业库存的压力，并不能带动化肥企业盈利水平的大幅增长。


　　从目前国内的情况来看，尿素如此的生产成本也只有沿海气头企业能承受这个价位。因此，对尿素而言，此次关税调整影响不大，对国内外价格起决定性作用的是国外天然气价格，因为国内无烟煤价格最近比较稳定。磷肥价格出口具有一定竞争力，在关税调整后出口竞争力将得到进一步提升。


　　国泰君安证券公司化工行业研究员魏涛认为，此项政策调整出台后，可能会改变化肥出口大幅回落的现象，有利于企业增加出口，改变企业出口无利可图的状况。但是仅仅调整出口关税无法从根本上解决问题，目前化肥行业国内产能过剩近1000万吨，同时还有数百万吨的在建和拟建项目，而世界范围内化肥需求也很低迷，预计今年全球肥料消费量降至1.65亿吨，下降2.2%。之所以出现目前产能过剩的问题，主要是由于煤化工项目的投资大和拉动地方经济规模的特点，导致各地纷纷上马煤化工项目，随着一批具有成本优势的新项目的落成，将加快老产能的淘汰和整合。


　　从产品价格上，基本判断尿素和磷铵的价格已经见底，但价格仍将在再低位盘整。预期随着淡季出口的增加以及贸易商为玉米用肥进行备货，尿素和磷铵价格将在未来1-2个月内可能会出现一个小的反弹，但上涨幅度不会太大。可关注直接获益的化工类上市公司有六国化工、湖北宜化、云天化、兴发集团、澄星股份等。


　　硫酸去库存 钨钼增出口
　　此次关税调整对硫酸行业和钨钼行业的影响较大。国内硫酸主要通过硫精矿以及有色金属冶炼产生的烟气来生产。由于含有二氧化硫的烟气直接排放会污染环境，随着工艺的改进，目前有色金属冶炼行业用含二氧化硫的烟气制备硫酸已经非常普遍。由于硫酸属于有色金属冶炼的副产品，其成本较低，国内平均成本在100元／吨左右，对企业利润的贡献也不是很大，但是由于硫酸属于危险化学品，其运输和储存的成本都很高，而有色金属冶炼企业只要开工就一定会生产出硫酸，对于这些硫酸厂家一般都是尽快出售，有些企业甚至采用买金属送硫酸的营销策略。


　　作为铜铅锌冶炼产生副产品，硫酸在2008年价格暴涨，为冶炼公司业绩贡献极大。但进入危机后，特别是国家限制磷肥出口后，国内硫酸需求下降，价格暴跌。除价格外，可能在下半年影响铜铅锌冶炼生产的是硫酸销售不畅导致库满，冶炼被迫停工。因此如果硫酸销售不畅，虽然对企业的盈利影响不大，但是会影响企业的开工率。大量的硫酸库存将使企业不得不关停部分产能，影响企业的产能利用率。


　　本次取消硫酸的出口暂定关税， 以及之前对日韩硫酸提起反倾销调查都是为了促进硫酸的销售和出口。 从而减轻国内硫酸过剩的状况。由于硫酸是化肥行业（特别是磷肥）的上游原料，降低化肥行业的出口关税，促进化肥的出口对硫酸的需求也是一个利好。本次关税调整对冶炼型企业，硫酸业务占比较大的上市公司的利好更大。


　　此外，本次关税调整还降低部分钨、钼、铟等有色金属及其中间品等产品的出口暂定关税。钨钼是中国少有的几种优势矿产，出口对钨钼行业的影响较大。建议短期内关注厦门钨业和金钼股份。


　　钢铁出口形势缓步好转
　　本次出口关税调整主要涉及大部分中小型材、小量大型材和部分钢丝品种，按前4个月出口计算，涉及出口数量1.2%,出口金额0.8%，关税调低幅度基本为5个百分点，2个品种调低10个百分点。


　　继3月27日、6月3日两次调整出口退税后，近期有对钢铁出口关税进行调整，虽然单次调整幅度不大，但出现了持续调整的趋势。另外，从调整的结构看，原来限制出口的加征关锐的钢材品种，在2008年12月1日和2009年7月1日也逐步开始降低出口关税，保持合理的出口份额成为未来钢铁出口税政调整的出发点。


　　钢铁行业专家徐向春表示，这次钢铁产品调整具有很强的"补调"性质，调整的20余种中小型钢材都是此前没有调整过的，但是调整的幅度仅是从10%下调到5%，力度仍显不够。此次调整关税税率的钢铁产品主要是在中小型钢铁厂进行生产，可能有扶持中小型企业保持就业的政策意图。


　　从未来看，出口量大的普碳热轧和普炭中厚板目前仍未涉及，加之目前钢材产品中，仅有少量品种为13%的出口退税，大部分普破热轧和中厚板并没有出口退税，与其他行业不同，未来出口退税可供调整的空间很大，如果未来钢材出口形势未见好转，出口退税上调的空间依然不小，比如亚洲金融危机时很多钢材产品的出口退税率曾高达17%。


　　目前，国际钢铁需求开始复苏，国际钢铁价格亦开始上涨。如果未来国外需求继续恢复，以俄罗斯、韩国为代表的一些主要钢材出口国汇率对美元升值将持续进行，在出口退税和出口关税调整的刺激下，国内出口将逐步恢复，同时也会加速国内钢材市场的走稳回升。本次取消钢丝等工业品的出口暂定关税，降低中小型型钢及其中间品等产品的出口暂定关税，受益的上市公司集中在宁夏恒力、西宁特钢、华菱钢铁、新兴铸管、法尔胜、福星股份等。

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