主题：央行：维护股市稳定 择机推股指期货

　◎探索建立合格投资者制度

　　◎择机推出股指期货

　　◎建议创造一种与主权国家脱钩的国际储备货币

　　中国人民银行昨日发布《中国金融稳定报告2009》。针对新形势下证券业和资本市场需要关注的地方,报告指出,今年将有大量“大小非”解禁,因此需要引导企业选择融资时机和规模,规范减持行为,通过合理调节市场供求维护股票市场稳定。

　　“2009年将有6888.83亿股非流通股股票解禁,市值规模约3.2万亿元,较2008年增加53.1％,需要关注解禁非流通股对市场稳定运行的影响。”报告指出,为此,需要引导企业根据市场变化,选择合适的融资品种、时机和规模。进一步完善大宗交易制度,合理设置准入条件,增加大宗市场活跃度,为解除限售存量股份等大宗股份转让提供有效的交易平台,规范国有股东大小非减持,合理调节市场供求。

　　针对近年来热议的股市平准基金一事,报告认为,从国际实践看,设立平准基金效果并不理想,总体而言弊大于利。报告还称,我国近期拟启动证券公司融资融券业务试点工作,但同时也要做好市场交易出现异常时的应急预案。报告着重强调了禁止裸卖空交易,即投资者必须先从证券公司融入股票后才能卖出。

　　在推进资本市场改革创新方面,报告提出,择机推出股指期货,完善风险管理机制。同时,要探索建立合格投资者制度,逐步建立不同类别的投资者、不同风险程度的投资产品与不同监管要求相协调的制度安排。

　　报告特别提到要发展和规范公司债券市场,“统筹规划公司债券发展的制度框架,为建设统一互联的债券市场奠定基础。”

　　报告指出,要改革国际货币体系,推动国际储备货币向着币值稳定、供应有序、总量可调的方向完善,从根本上维护全球经济金融稳定。避免主权信用货币作为储备货币的内在缺陷,需要创造一种与主权国家脱钩、并能保持币值长期稳定的国际储备货币,充分发挥特别提款权（SDR）的作用。

　　上述报告公布后,国际市场上美元汇率瞬间跳水。美元指数盘中跌幅一度超过0.8%,从80.20上方跌至79.70附近。



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股指期货........ 终于来了。

　央行《报告》称设立平准基金弊大于利

　　建议完善资本市场压力测试 择机推出股指期货

　　中国人民银行昨日发布《中国金融稳定报告2009》。针对年来热议的平准基金一事，《报告》认为，从国际实践看，设立平准基金效果并不理想，总体而言弊大于利。

　　《报告》提出，应进一步完善资本市场压力测试，价钱勾对高风险金融机构和业务的风险监测、预警和防控，做好风险处置预案，以应对国际金融危机的影响。

　　"2008年，资本市场各项改革措施的积极效应逐步显现，基础性制度建设取得新进展，多层次资本市场体系建设有序推进，证券市场开放程度稳步提高。"《报告》对2008年资本市场工作给予了积极评价，指出有关部门及时出台一系列政策措施，增强了市场信心，强化了市场主体抗风险能力，进一步夯实了市场稳定健康发展的内在基础。

　　在推进资本市场改革创新方面，《报告》提出，要稳步推进融资融券业务试点，择机推出股指期货，完善风险管理机制。同时，要探索建立合格投资者制度，逐步建立不同类别的投资者、不同风险程度的投资产品与不同监管要求相协调的制度安排。

　　对于完善市场体系和结构，除创业板和代办转让试点外，《报告》特别提到要发展和规范公司债券市场，"统筹规划公司债券发展的制度框架，为建设统一互联的债券市场奠定基础。"

　　《报告》还反思了中国企业投资衍生品发生巨亏的教训，建议督促有关企业全面评估现有衍生品交易风险并加强清理整改，严格限制国内企业参与场外复杂衍生品交易，提高国内金融机构服务水平，拓宽企业套期保值的正常渠道，加强对衍生品交易的立法和监管。

　　"2009年将有6888.83亿股非流通股股票解禁，市值规模约3.2万亿元，较2008年增加53.1％，需要关注解禁非流通股对市场稳定运行的影响。"《报告》提出，为此，需要引导企业根据市场变化，选择合适的融资品种、时机和规模。进一步完善大宗交易制度，合理设置准入条件，增加大宗市场活跃度，为接触限售存量股份等大宗股份转让提供有效的交易平台，规范国有股东大小非减持，合理调节市场供求。

央行：引导和规范大小非 维护股市稳定

设立平准基金 弊大于利 探索建立合格投资者制度 择机推出股指期货 严格限制国内企业参与场外复杂衍生品交易

　　中国人民银行本周五发布《中国金融稳定报告2009》。针对新形势下证券业和资本市场需要关注的地方,报告指出,今年将有大量“大小非”解禁,因此需要引导企业选择融资时机和规模,规范减持行为,通过合理调节市场供求维护股票 市场稳定。

　　“2009年将有6888.83亿股非流通股解禁,市值规模约3.2万亿元,较2008年增加53.1%,需要关注解禁非流通股对市场稳定运行的影响。”报告指出,为此,需要引导企业根据市场变化,选择合适的融资品种、时机和规模。进一步完善大宗交易制度,合理设置准入条件,增加大宗市场活跃度,为解除限售存量股份等大宗股份转让提供有效的交易平台,规范国有股东大小非减持,合理调节市场供求。

　　针对近年来热议的股市平准基金一事,报告认为,从国际实践看,设立平准基金效果并不理想,总体而言弊大于利。

　　报告提出,应进一步完善资本市场压力测试,加强对高风险金融机构和业务的风险监测、预警和防控,做好风险处置预案,以应对国际金融危机的影响。

　　“2008年,资本市场各项改革措施的积极效应逐步显现,基础性制度建设取得新进展,多层次资本市场体系建设有序推进,证券市场开放程度稳步提高。”报告对2008年资本市场工作给予了积极评价。报告指出,有关部门及时出台一系列政策措施,增强了市场信心,强化了市场主体抗风险能力,进一步夯实了市场稳定健康发展的内在基础。

　　在推进资本市场改革创新方面,报告提出,要稳步推进融资融券业务试点,择机推出股指期货 ,完善风险管理机制。同时,要探索建立合格投资者制度,逐步建立不同类别的投资者、不同风险程度的投资产品与不同监管要求相协调的制度安排。

　　对于完善市场体系和结构,除创业板和代办转让试点外,报告特别提到要发展和规范公司债券 市场,“统筹规划公司 债券发展的制度框架,为建设统一互联的债券市场奠定基础。”

　　报告还反思了中国企业投资衍生品发生巨亏的教训,建议督促有关企业全面评估现有衍生品交易风险并加强清理整改,严格限制国内企业参与场外复杂衍生品交易,提高国内金融机构服务水平,拓宽企业套期保值的正常渠道,加强对衍生品交易的立法和监管。（上海证券报 周翀）

　　央行：适时启动融资融券试点 应做好应急预案

　　中国人民银行日前发布的《中国金融稳定报告（2009）》指出，我国应在建立完善的风险防范制度基础上，积极稳妥、适时地启动融资融券试点工作，做好市场交易出现异常时的应急预案。

　　融券业务指股票卖空。这项业务有助于价格发现功能的形成，增强市场流动性，规避市场风险。但作为一种信用交易的方式，股票卖空具有杠杆效应，在一定市场环境下，可能助推市场的投机气氛，加大市场波动，成为打压市场的手段。

　　报告中称，我国近期拟启动证券公司融资融券业务试点工作。已公布的业务试点规则中包括了一些有效的风险防范措施。明确规定了融资融券交易的初始保证金比例不得低于50％，并要求投资者以保证金、融资买入的全部证券和融券债务之间的比例不得低于130％。与此同时，在交易价格和金额方面，规定融券卖出的申报价格不得低于该股票的最新成交价、单只股票融资融券的交易额不得超过该股票上市可流通量的25％，以限制投资者利用杠杆操纵股票价格。

　　报告中着重强调了禁止裸卖空交易，即投资者必须先从证券公司融入股票后才能卖出，杜绝了投机者在没有实际持股情况下的卖空牟利的行为。裸卖空交易一般指大的机构投资者和对冲基金凭其特殊的市场地位，在未做出借券安排的情况下，在市场上凭空抛售股票的行为。由于裸卖空卖出的是虚拟股票，容易对股票价格形成剧烈冲击。

　　央行报告指出，融资融券交易是世界上多数证券市场常用的交易方式，也是中国证券市场的一项基础设施制度建设。但相对于目前证券公司从事的普通证券业务，融资融券业务风险较高，必须严格防范。（新华网）

央行：适时启动融资融券试点 择机推出股指期货

中国人民银行网站昨日发布的《中国金融 稳定报告》指出,我国应在建立完善的风险防范制度基础上,积极稳妥、适时地启动融资融券试点工作,做好市场交易出现异常时的应急预案。

　　融券业务指股票卖空。这项业务有助于价格发现功能的形成,增强市场流动性,规避市场风险。但作为一种信用交易的方式,股票卖空具有杠杆效应,在一定市场环境下,可能助推市场的投机气氛,加大市场波动,成为打压市场的手段。

　　报告中称,我国近期拟启动证券公司融资融券业务试点工作。已公布的业务试点规则中包括了一些有效的风险防范措施。明确规定了融资融券交易的初始保证金比例不得低于50%,并要求投资者以保证金、融资买入的全部证券和融券债务之间的比例不得低于130%。与此同时,在交易价格和金额方面,规定融券卖出的申报价格不得低于该股票的最新成交价、单只股票融资融券的交易额不得超过该股票上市可流通量的25%,以限制投资者利用杠杆操纵股票价格。

　　报告中着重强调了禁止裸卖空交易,即投资者必须先从证券公司融入股票后才能卖出,杜绝了投机者在没有实际持股情况下的卖空牟利的行为。裸卖空交易一般指大的机构投资者和对冲基金 凭其特殊的市场地位,在未作出借券安排的情况下,在市场上凭空抛售股票的行为。由于裸卖空卖出的是虚拟股票,容易对股票价格形成剧烈冲击。

　　报告亦提到择机推出股指期货。同时,要探索建立合格投资者制度,逐步建立不同类别的投资者、不同风险程度的投资产品与不同监管要求相协调的制度安排。

　　对于完善市场体系和结构,除创业板和代办转让试点外,报告特别提到要发展和规范公司债券 市场,“统筹规划公司债券发展的制度框架,为建设统一互联的债券市场奠定基础。”

　　针对近年来热议的平准基金一事,报告认为,从国际实践来看,设立平准基金效果并不理想,总体而言弊大于利。（第一财经日报）

　　央行报告建议拓展保险资金投资主体范围

　　26日，央行公布《中国金融稳定报告2009》全文，其中建议保险行业应增加债券投资品种和比例，增加股票投资主体。

　　报告称，近年来中国保险资金运用渠道不断拓展，但与保险业发达的国家相比，不论在投资渠道还是在投资比例限制上仍偏严，保险业参与实体投资的机会较少，保险公司的投资收益过于依赖资本市场，不利于保险业分散风险、提高投资收益。

　　报告建议应根据国民经济发展的需求和保险业风险控制能力，发挥保险公司机构投资者作用和保险资金投融资功能，稳步扩大基础设施项目投资试点，稳步推进保险资金投资未上市股权、商用物业、资产证券化产品、境外市场及其他金融产品试点。充分发挥保险资金长期性和稳定性，为国民经济建设提供资金支持。

　　去年，随着国际金融危机的蔓延，境内外资本市场价格大幅下探，保险资金运用面临巨大压力，2008年中国保险资金投资收益率为1.91％，较上年下降10个百分点以上。

　　截至2008年底，保险公司资金运用余额为3.1万亿元，同比增长14.3％。其中，银行存款8087.55亿元，债券17684.17亿元，股票（股权）和证券投资基金4071.82亿元，分别占比为26.47％，57.89％，和13.3％。

　　报告认为，去年中国保险业总体保持了健康发展，但同时也有一些风险需要关注，如投资型产品发展过快，局部非理性价格竞争加剧，投资收益大幅下降，个别公司偿付能力不足。（中国证券网）

业内专家透露：进一步规范大小非减持措施将出台

中国政法大学教授刘纪鹏25日透露，关于解决大小非问题的措施不久将出台。比如，目前国资委正在规范上市公司国有股东减持与上市公司进行资产重组的有关安排，预计很快会推出三个相关文件，以减少大小非解禁对市场的影响。

　　在信达资产管理公司和连云港港口股份有限公司举办的第二届“连云港港口发展与资本经营论坛”上，刘纪鹏说，10月份市场将面临较大的大小非解禁压力。下半年将有6000亿股面临解禁，而10月份有3300亿股。

　　刘纪鹏表示，创业板的推出可能会在10月下旬，目前有关部门正在加速筹备创业板发审委，规范有关机制，进行人员培训、监管部门与交易所的具体分工等工作。创业板如果能提前到8月份推出，早于大盘股的发行，将会对市场的平稳运行起到积极作用。同时，创业板公司的上市也会拉动诸多公司和产业发展，对于整个经济的复苏有重要的推动作用。

　　他认为，虽然目前股市有了超过60%的涨幅，但运行基础还比较薄弱。如果上证综指能涨到4000点左右，股市的融资功能才能得到更好体现。届时再实施大盘股IPO，不仅对市场冲击较小，而且也是经济持续向好的一种体现。（