主题：流动性不减 私募继续高仓位操作

本周，虽然A股未能一步站上3000点，但是在IPO重启以及全球股市大震荡之下，A股依然强劲地突破了2900点高地。私募人士在上周末的高仓位运作，在本周收到了回报，不少私募的净值在本周继续创新高。

　　面对6月的最后一周，多位私募人士依然表示了乐观的预期，高仓位运作依然是大多数私募的选择。

　　话题1关于通胀
　　记者：最近业内在讨论通胀是否会来临，在您看来，下半年中国是否可能重新迎来通胀时代？
　　段焰伟：鉴于农产品、工业原材料以及原油价格未来都有进一步攀升的趋势，下半年可能会出现通胀的苗头，但是由于同期CPI高基数的影响，中国下半年进入通胀的可能性并不大。
　　张晶：低企的资金成本和大幅度刺激政策将导致资产价格上涨，预计未来全球将会面临通胀压力。我预计通胀最早在四季度抬头，11月CPI由负转正，2010年将升至3.5%~5%。

　　沈渊文：目前经济运行中存在五大背离现象：固定资产投资与工业增长背离，内外资企业投资严重背离，内需转暖与外需持续过冷背离，货币供应量M1与M2的背离，资产价格快速回升与实体经济增长缓慢的背离。经济虽然出现转好的趋势，但是经济增长的基础仍然不够稳固。经济真正复苏并进入持续高增长阶段尚需时日。

　　张可兴：目前中国经济的复苏基本已经达成共识，但在宽松的货币环境下，资金流过分充裕致使很多资产价格持续上涨，特别是房地产市场已经超乎想像。所以下半年中国很可能重新迎来通货膨胀。
　　话题2关于流动性
　　记者：本周市场传闻6月新增贷款达到1.3万亿元，管理层似乎仍在加大流动性的投放，不过，银监会却在周四发布通知，称要防止信贷资金违规流入资本市场及房地产。那么，短期市场的流动性是否会受到影响？

　　段焰伟：短期的市场流动性不会受到影响，因为当前政府的宏观经济首要目标是刺激经济复苏。现在还不是收缩流动性来预防通胀的时候。因此，我们预计流动性还会继续保持充裕。
　　张晶：通知表明银监会打算控制信贷过剩，同时重启IPO市场也将吸收部分流动性，接下来政府可能会在今年下半年要求银行控制贷款。我们预计短期内货币政策仍将保持宽松，直至年底的中央经济工作会议才有可能初步释放政策调整的信号。

　　沈渊文：银监会下发紧急通知，应该是考虑到贷款总量过高的问题。但从结束的央行2009年第二季度货币政策委员例会看，实行适度宽松的货币政策，加大金融对经济增长的支持力度，银行体系流动性充裕，货币信贷快速增长的基调未变。

　　张可兴：影响肯定会有，但是影响多大不好说。其实，早在今年年初高信贷投放的时候，政府部门就在当时提出了严控资金流向的指令。但是，在实体经济并没有恢复的情况下，部分资金最好的去处只能是股市、楼市等资产。

　　话题3关于机构动向
　　记者：从本周资金流向来看，主力资金继续流入蓝筹股，特别是房地产、钢铁、保险等抗通胀板块，成为资金净流入最多的板块，表现也非常出色，这是否表明，机构已经在为迎接通胀做准备？
　　段焰伟：本周房地产、钢铁、保险的出色表现，说明机构在为迎接通胀做准备，也表现出他们对中国经济复苏的信心增强。

　　张晶：股市已经出现结构性泡沫，同时也在进行着结构性调整。我感觉市场资金的分歧越来越大，有资金流入蓝筹股，但是两市整体成交量在下降。我们做了两手准备。
　　沈渊文：自17日开始，银行间市场资金骤紧的信号日趋明显，隔夜和一周Shibor上涨幅度都超过去年12月底的拆借利率水平。这表明储蓄资金在为迎接通胀做准备。

　　张可兴：从今年年初的贷款增速和货币供应量来看，这么多的资金肯定会有一部分流向股市和楼市。在国内房地产市场还没有调整充分的情况下，实现了成交量和价格的齐升，这在某种程度上肯定会造成通胀预期。我觉得很多机构及投资者可能很早就已经做好了防通胀的准备。
　　话题4关于A股的独立性
　　记者：近期全球股市表现很糟糕，欧美股市都回到了60日线附近，但是A股却继续创新高，A股真的能够继续走出独立行情吗？

　　段焰伟：中国是复苏的大经济体，如果把A股看成一只股票的话，这样的一只股票短期有业绩的支撑，中长期又有持续的成长性。但是经济的全球化也必定造成资本市场的全球化，所以A股并不能100%地走出独立行情。

　　张晶：上周共有8.7亿美元流入新兴亚洲股票基金，低于过去14周平均12.5亿美元的水平，降幅为5个月以来最大。这反映资金流入新兴亚洲股市势头有所下滑，如果没有充裕的资金推动，现在的股市很难继续上涨。
　　沈渊文：影响股市的因素主要有三个：经济、企业利润和流动性。在通胀预期和经济复苏向上的过程中，股市表现一般较好，股市收益率一般较高。一旦通胀预期被证实，并对经济复苏机制形成制约时，市场和经济将会因为货币政策拐点而发生调整。
　　张可兴：在欧美等发达国家经济趋弱的环境下，中国经济依然保持较高速的增长，我认为已经到了一个有自己独立行情的时候了。我觉得"内需"将会是下一轮中国经济长期增长的主线。

　　话题5关于3000点
　　记者：本周还是未能站上3000点，未来有多大机会上3000点？
　　段焰伟：我们公司坚持本轮A股上升行情突破3000点毫无悬念。

　　张晶：具体的点位，其实并无多大意义。我希望投资者不要过于在意大盘点位，把握好个股取得盈利才是最重要的。
　　沈渊文：从前期情况看，每次冲高到上升通道后都会出现一定幅度的调整。2956点是1664点至2100点涨幅的2.618倍。所以，短期大盘上3000点的机率很大。

　　话题6关于板块
　　记者：目前你看好哪些板块个股的机会？
　　段焰伟：此前我一直看好的钢铁股本周有非常好的表现，我们看好涨幅滞后并且技术形态蓄势良好的个股。
　　张晶：军工板块是我公司下半年重点关注的投资机会，我们跟踪的几家军工股上半年业绩均出现增长，相信在随后会有良好表现。
　　沈渊文：在年前大幅降息并开始巨额信贷投放的影响下，降息周期已经结束，目前利率水平处于低点，GDP环比趋好，房地产成交显著活跃，相关板块应该有机会。

　　话题7关于下周操作
　　记者：目前的仓位如何？下周会如何操作？
　　段焰伟：我们目前仍然维持较高仓位，下周持股待涨。
　　张晶：本周医药板块首次出现主动做空，并且在冲击3000点关口时资金跟进不足，我们进行了减仓，下周以控制风险为主。

　　沈渊文：我们目前的仓位在五成左右，半仓好，涨跌随意，满仓心态易波动。
　　张可兴：我们从今年年初开始一直满仓，目前阶段我不会考虑减仓。

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