主题：半年报行情本周将展开

　今日，IPO重启后首单桂林三金药业将正式开始网上、网下申购。基金人士指出，三金药业发行价格为19.8元有点贵，将给打新收益带来不确定性，不排除上市当天破发的可能。由于新股发行的规则已发生变化，新股收益率对今年债券基金收益率的年度贡献将大幅缩水，不可能出现动辄10%收益，今年约为3%左右。


　　银行地产渐透支行情

　　上周三以来，大盘在2900点一线进行振荡整理，沪指本周创出今年以来新高2946.90点，同时市场分歧也在不断加大，热点板块并不一致。金融地产等与宏观经济景气度密切相关的行业表现抢眼，钢铁、电力、煤炭等行业也轮番活跃。

　　海富通基金认为，市场上涨的基础仍在于宏观经济复苏以及流动性充裕。首先，宏观经济继续复苏，甚至有机构预测二季度的GDP增长有望接近8%，从公布的数据来看，房地产与汽车销售量依然令人振奋，未出现季节性的明显环比滑落，甚至用电量也出现积极回暖迹象，这些都进一步加强了中国经济稳健复苏的信心。另外，从信贷投放方面看，银行方面未改变信贷规模扩张的趋势。最新传闻显示6月份新增信贷投放量可能超过1万亿。

　　不过，大成基金认为，近期银行股的持续上涨行情也相应降低了其估值吸引力。大成基金指出，A股银行的PB（市净率）指标此前已经超越南美洲成为全球最高，PE（市盈率）指标与全球第一的香港差距也在缩小。而无论从ROA（平均资产回报率）、ROE（平均股东权益回报率）还是股息率指标来看，南美洲银行均要好于A股银行，这使得中国银行股的估值水平缺乏优势，即使作为引领经济复苏的重要国家之一，“中国溢价”能否持续也存在变数。此外，由于不良贷款的产生具有滞后性，因此要高度关注未来两年银行的资产质量变动情况，因为只有银行股的基本面实质性转好其股价才能保持稳定。

　　关注半年报行情展开

　　下周将进入6月最后两个交易日，而上市公司的半年报将陆续启动。海富通基金认为，从目前的情况看，估计半年报并不会带来太多惊喜。有的行业在一季度业绩表现超预期，但二季度表现平平；而有的行业在二季度业绩大增，但上一季度依然处于亏损。总体来看，大多数上市公司二季度业绩将比一季度出现好转，但上半年增长仍然低于近年来中国经济稳健增长的平均幅度。

　　信诚基金投资总监黄小坚表示，在目前经济正在恢复的过程中，中期业绩不会有太多的亮点，部分投资者将会因估值过高而准备离场，但是企业盈利的修复有一个滞后过程。目前市场上涨的动力已经从单纯的流动性推动，转变为经济基本面复苏预期和流动性双轮驱动，投资推动的经济复苏尚未反映到企业盈利上，因此目前的宏观数据仍不够乐观，不过随着时间的推移经济数据会得到逐步改善，企业基本面也将得到提升，从而支撑市场的估值水平。到目前为止，整个经济的修复过程没有改变趋势，市场的格局没有产生根本性变化，振荡的时候就是买的时候。

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