主题：三季度流动性“井喷” 释放资金将达2.58万亿

　流动性宽裕状况将在三季度达到一个新的历史高峰，到期释放资金量首破2万亿关口，达到2.58万亿元。其中，仅7月份的到期释放资金量就接近一万亿元。如此宽松的货币环境，无疑将有利于新股发行重启后的资本市场运行。

　　公开市场到期释放资金量创下历史天量是三季流动性依然充沛的重要原因。在整个三季度，公开市场将释放出约2.06万亿资金，比二季度再增30％，创下单季资金到期量的最高纪录。至此，公开市场到期释放资金量已连续两个季度保持25％以上的增长率。同时，三季度还是今年债券到期高峰，还有近5200亿元的债券将到期兑付，从而进一步增加了市场的资金供给。

　　三季度公开市场释放资金之所以大幅攀升，主要仍缘于央行的平滑移动资金策略。从政策面看，这样的短期锁定再结转释放的操作模式，仍将在三季度延续。

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　　流动性令基金经理通胀预期高涨

　　随着宏观经济数据的逐步转暖，基金经理对二级市场的挖掘也围绕着经济复苏的主线陆续展开。多位基金经理在接受中国证券报记者采访时表示，由于眼下的市场对经济面波动较为敏感，而当前经济复苏趋势比较明显，市场的短期震荡反而有助于进一步深度挖掘经济复苏的受益板块。此外，出于对流动性过度充裕的担忧，一些基金经理还将目光瞄向通胀受益板块，包括房地产、资源等都成为他们布局的首选。

　　格局渐明朗

　　对于经济复苏的趋势，信诚基金投资总监黄小坚态度很明确：中国经济的确已经步入了复苏，随着时间的推移，4万亿投资的效益将会逐步呈现。黄小坚认为，经济复苏格局已经明朗，现在需要观察的不是企业利润变化，而是投资的推动力度，因为利润会滞后产生。

　　黄小坚指出，中国和西方国家救市政策的不同之处在于，中国有强大的政府管理能力，使得在面临危机需要银行放贷的时候，能够迅速实现贷款的发放，从而很快修复了市场流动性的不足。从近期观察来看，银行贷款大多都被接受了，这表明经济体确实有吸纳资金的意愿，这在未来必然会转化为效益。

　　长信基金投资总监曾芒则表示，世界经济复苏是一个复杂和曲折的过程，而我国扩大内需、促进经济增长等政策措施已初见成效，中国经济或将率先崛起。曾芒特别指出，在经济复苏环境下，中国必将出现具有持续竞争优势、良好成长性及持续盈利增长潜力的产业。

　　围绕经济复苏主题，基金经理们已经开始布局。信诚四季红（爱基,净值,资讯）基金经理管华雨表示，将根据复苏的前后顺序和强度去调整投资的进出方向。“先前表现好的是房地产、汽车、建材，这些产业和下游需求企业联系度最高，所以肯定可以在利润上反映出来，相应他们的股票投资性好一些。之后再拉动中游和上游，我们下半年会按照产业链景气度的循环去获取板块轮动的机会。”管华雨说。

　　资产泡沫的机会

　　除了挖掘经济复苏主题外，泛滥的流动性也令基金经理们的通胀预期高涨。而围绕通胀预期寻找受益板块，成为许多基金经理下半年的重要工作。

　　国联安研究总监陈苏桥表示，积极财政政策和适度宽松货币政策的基调不会改变，因此市场流动性会保持充裕。而在企业盈利能力逐渐恢复，通胀预期持续的环境下，资本市场的去货币化同样也将不断进行下去，而资金将会继续流入股市和楼市。预计未来房地产市场有望缩量上涨，通胀最早在四季度就会卷土重来。万家基金研发部李泽祥则指出，随着近来大宗商品价格的上升，通胀预期得到进一步的强化，流动性释放的第二阶段已经越来越近。今年三季度和四季度将是CPI和PPI逐步见底回升的阶段，而且CPI很有可能三季度转正。

　　但在一些基金经理看来，泛滥的流动性或不会引发全面通胀，而是导致局部资产价格泡沫的产生。根据这个思路，许多基金经理将房地产、煤炭、有色等资源类以及金融板块纳入了选择范围。


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