主题：中国平安：中信建投维持增持评级

新业务利润率有所下降,但价值仍然保持增长

　　2009年以来,中国平安寿险保费收入同比增长率高于行业其他上市公司,市场份额持续。维持个险竞争地位的同时,中国平安加大了对银保业务的拓展,银保业务占比明显上升,这可以从趸交业务比重上升、万能险占比上升得以印证。

近期,平安下调了结算利率,未来保费收入增速面临下降的可能．但公司的新业务价值仍将保持增长。　

　　投资收益率将恢复正常水平

2008年由于股指大幅下跌,权益投资遭受重大损失,其中以投资富通损失230亿元为最。2008年末中国平安的权益投资占比为7.8%,高于太保,基本与中国人寿持平。

　　2009年以来,由于股市回暖、债券收益率提升,中国平安适度加大权益投资比例,同时其投资收益率将逐渐向正常水平靠近。未来随着保险资金投资渠道的拓宽,保险公司向信用债券、基础设施等领域的拓展,保险公司的投资收益率将得到进一步提升。

　　通过收购获得超常发展

　　平安成功收购深发展,对平安而言,虽然付出一点溢价,但最终完成了公司“保险、银行和投资”的三位一体战略。利用深发展作为全国股份制银行的网络,大力拓展保险和资产管理业务。回顾平安的历史,其先后通过收购深圳商业银行和亚洲银行,初步完成银行业务架构,这次通过收购深发展,最终搭建起坚实的银行基础,中信建投看好未来二者协同效应的发挥。

　　估值和投资建议:维持对公司增持评级

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。