主题：天津港“A+H”渐近

自3月16日在H股上市的天津港发展(3382.HK)宣布将收购在A股上市的天津港(600717) 56.81%的股权后，日前，天津港发展在香港召开关于天津港A股、H股整合的分析员电话会议，沟通定向增发及配售股份事宜，天津港“A+H”(即同时发行A股和H股）整体上市的步伐渐行渐近。
“蛇吞象”式的收购
天津港集团与天津港发展及其子公司显创投资签署协议，天津港集团将其持有的天津港9515.12万股(占56.81%)转让给天津港发展，天津港发展将向天津港集团发行总价约70.31亿港元股票，并向后者支付约39.3亿港元现金，总计约109.61亿港币。交易完成后，天津港集团将以约51%的占比控股天津港发展，而后者直控天津港。
“这是一项‘蛇吞象’式的收购。”有业内人士称，目前，天津港拥有16亿多元的注册资金，2008年主营业务收入达112亿多元，主营业务利润24.5亿元，总资产近200亿元，净资产近90亿元，均比天津港发展的规模大。而天津港发展此次收购款中39.3亿港元现金的来源除自有资金和银行贷款外，还包括通过向机构投资者配售等途径。据悉，本月15日，天津港发展股东大会将审议此项收购的相关议案。
那么，为何出现该项“蛇吞象”式的收购？原来是双方共同的控股股东——天津港集团为了避免同业竞争，实现协同效应，最终提升天津港在渤海湾区域的竞争力而实施的这项收购行为。2009年3月16日,天津港发展宣布将收购天津港股份56.81%的股权。收购完成后,天津港集团将持有天津港发展不少于51%的股权,而天津港发展将成为天津港的控股股东。
进一步整合值得期待
公司管理层表示，在完成相关收购之后，还会考虑对于天津港股份的进一步整合。其最终目标是要实现天津港所有营运资产在A、H股两地的整体上市，但资产注入以A股还是H股为平台尚难预知。
事实上，天津滨海新区被纳入国家整体发展战略部署后，其定位之一是“北方国际航运中心和国际物流中心”。因此，此次资产整合更深的背景则是目前天津希望成为继上海后的第二个国际航运中心。据悉，目前，天津市政府已经向国务院上报了建设天津国际航运中心的申请，希望中央给予政策支持，预计可能获得与上海对等的航运中心政策。
有分析师认为，天津港资产重组后，其整合协同效应明显，将体现在以下几个方面：一是A、H股公司在港口建设规划方面将有更明显的协调；二是相对航运公司的议价能力有所提高；三是成本控制，采购方面批量更大，与供应商的溢价能力更强；四是可以实现资源共享。
这位分析师同时称，随着天津港发展收购于下半年完成，A股的整体上市预期将对股价形成支撑；从估值方面看，2008年天津港基本每股收益0.57元，今年一季度基本每股收益0.07元，相对昨天12.56元的收盘价，其静态市盈率22倍，动态市盈率45倍，虽然后者有些偏高，但考虑到随着全球经济的逐渐复苏，我国港口行业会率先受益。因此，仍具比较高的安全边际。目前，已有5只基金，4只保险理财产品进入了前10位流通股股东之列。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。